本周商品市场延续整理行情，中期商品指数最新收报于1944.86点，下跌0.15%。其中中期金属指数收报于1534.47点，小幅上涨0.24%；化工品指数和农产品指数，跌幅分别为0.4%和0.26%。虽然商品市场整体走势不甚明朗，但单个品种表现差异明显，短期存在套利机会。

　　宏观形势依然错综复杂
　　伯南克周二发表讲话时承认美国经济放缓，但称经济增长仍远低于潜能，因此有必要继续维持超宽松的货币政策，并预计经济将在今年下半年加快增长，但需密切关注就业市场。伯南克还表示，近期通胀攀升令人担忧，但无太多的迹象显示这已演变成广泛的长期趋势。从伯南克的讲话看，美联储将继续维持目前的利率水平，但是并没有明确表态是否推出QE3，我们认为美联储在QE2到期后应该有3到4个月的观察期，然后还再决定是否要推出QE3。周四欧洲央行和英国央行都表示继续维持利率不变。所以在目前发达经济体继续维持宽松货币政策情况下，通胀形势难以缓解，大宗商品将依然维持高位运行。

　　最近国内政策有放松迹象，银监会最近出台了关于中小企业金融服务的通知，表达了对中小企业融资难的关注，愿意为中小企业融资进行政策松绑。这说明目前国家宏观调控力度有所松动，但还要看中国通货膨胀的情况，未到真正放松的时候。本周迎来数据公布窗口，由于上个月猪肉价格涨幅比较大，所以CPI继续维持高位。预计央行在本周加息或者提高存款准备金的可能性依然很大。

　　建议避险操作等待局势明朗
　　从5月初商品市场回调以来，已经盘整一个月时间，目前看依然没有明确的方向。如果在最近两周依然不能走强的话，那么下行的风险就会比较大。本轮商品调整主要受欧洲债务危机和美国经济疲软影响，市场普遍表现出一种避险情绪。美国国债收益率是反映市场避险情绪的主要指标，从4月份以来美国国债收益率便一路走低，目前还没有企稳回升迹象。全球经济和国内政策的不确定性也让商品市场左右为难。

　　我们认为未来影响商品走势主要有三个因素，第一个是美国经济的发展，目前看美国经济复苏出现停滞，这种停滞是暂时性的还是又一轮下滑的开始，这需要时间观察。在这一段时间里，商品市场对美国经济数据的反映会比较敏感，将随着美国经济数据的变化而变化。第二个因素是美元的走势，目前美元已经触及历史底部区间，在本月第二轮量化宽松到期后，美元指数应该会有一轮反弹，如果美元走强，大宗商品势必走弱。第三个影响商品的因素就是国内政策，国内政策已经进入敏感区，出现一些松动苗头。未来国内政策还要看通胀的形势，因为6月份以后，国内的流动性压力将明显降低，所以国内政策放松的可能性较大。最近股市和期市的横盘整理也是在等待央行新的政策出台。

　　在商品市场避险情绪依然存在，短期方向不甚明朗的情况下，投资者不妨增加套利操作，比如空豆油多糖或空铜多锌，来规避市场振荡的不确定影响。（zara）