国际货币基金组织(IMF)对于“热钱”的态度出现了历史性变化。其于近日发布的报告首次允许成员国各自出台限制国外资本流入的措施，并制定了具体的政策框架。由于IMF一直主张为投资资金流动开放市场，这份文件的出台意味着其一贯立场发生转变。

　　IMF的这份政策框架包括了六个方面的关键原则：首先，不能“一刀切”。正确的政策组合应该视各国不同情况而定，包括国内经济状态和资本流入的性质和数量；第二，鼓励结构性改革。设定政策来加强经济吸收资本流入的能力，例如无论如何都应该创造更深度的国内资本市场；第三，正确的宏观政策没有替代品。任何政策反应都要以宏观经济政策为主。影响资本流入的专门措施不能替代适当宏观经济政策的执行；第四，资本管制是政策工具箱的一部分。资本管制应当在适当的情况下，视情况加以运用；第五，对症下药。资本流的管理措施应当符合具体的宏观经济或金融稳定问题。一般来说，这些措施应该将效率最大化、市场扭曲最小化，并应当在风险缓解的时候撤回；第六，考虑他国。不鼓励那些影响到其他国家外部稳定、全球金融稳定或经济增长前景的相关政策。

　　“这给包括中国在内的新兴经济体通过资本限制的方式管控热钱提供了国际共同行动准则，是具有前瞻性的措施。”中央财经大学金融学教授秦池在接受本报记者采访时表示，中国现在正面临非常复杂的吸引“热钱”流入的形势。

　　中国外汇管理局此前发布的《跨境资金流动监测报告》显示，2010年“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。过去十年，中国年均“热钱”流入250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。截至2010年末，中国外汇储备余额已达2.85万亿美元。而去年四季度，随着国际金融市场逐步企稳和境外流动性日益充裕，中国资金净流入出现明显反弹，资本和金融项目顺差达到1189亿美元。

　　而中国外汇管理局在最新发布的2010年《中国国际收支报告》中称，2011年中国国际收支仍将保持较大顺差格局，下一阶段外汇管理部门将继续严厉打击“热钱”等违法违规资金流入。

　　中国外汇管理局国际收支分析小组分析，中国经济将在世界范围内保持相对较高增速，这将构成继续吸引外资流入的主要条件。

　　根据IMF预测，2011年发达经济体和新兴市场经济体将分别增长2.5%和6.5%，而中国经济增速将超过9%。

　　而且，国际宏观经济环境仍不稳定，全球经济下行风险依然存在，发达经济体内生动力不足，新兴市场经济体通胀压力明显加大，经济可持续增长也面临挑战。同时，国际金融市场存在较多不确定性，欧债危机尚未根本解决，金融体系风险与主权风险相互交织，金融机构持续去杠杆化进程可能导致市场波动。

　　在这种情况下，中国将与主要发达国家宏观政策出现分化，利差、汇差等因素也可能使得套利资金净流入增加。此外，受国内宏观调控力度加大和境外融资成本较低等因素影响，境内企业境外融资活动可能趋于活跃。

　　当前国际经济金融环境下，密切监控跨境资本流动，防范“热钱”流入就成为必然选择。有专家称，中国目前可以根据IMF提供的准则，在改革、遵守市场原则的基础上再进行资本限制。应该稳步推进资本项目和外汇市场等重点领域改革，支持外商投资企业资本金结汇改革等相关试点，同时进一步推进中国国内资本市场对外开放，完善外汇市场发展，丰富人民币对外币衍生产品。(Robin)