板块调整拖累 大盘震荡无碍向好趋势

　　昨日，上证指数开盘2929.26点，最高2939.28点，最低2905.03点，收盘2926.96点，涨幅为0.10%，成交额为1690.48亿元。

　　昨日，深证成指开盘12907.69点，最高12936.74点，最低12664.85点，收盘12788.34点，跌幅为0.75% ，成交额为1266.79亿元。

　　昨日，沪深300指数开盘3255.63点，最高3265.26点，最低3218.91点，收盘3245.91点，跌幅为0.08%，成交额为1275.6亿元。

　　昨日，中小板综指开盘7263.62点，最高7304.44点，最低7214.48点，收盘7297.38点，涨幅为0.74%，成交额为450.67亿元。

　　昨日，股指期货IF1102指数开盘3252.0点，最高3262.2点，最低3210.0点，收盘3242.2点，涨幅为0.32%，成交共计13679手。

　　昨日沪深两市双双高开，但股指并未延续前一交易日的上涨，震荡下挫并回补早盘缺口。沪指报收2926.96点，上涨3.06点，涨幅为0.10%，成交额为1706亿元。深成指报收12788.33点，下跌96.54点，跌幅达0.75%，成交额为1288亿元。

　　从分时走势看，权重板块和前期热点的调整、股指期货的快速下跌，促使股指在10：00左右开始震荡下行，近日表现强势的板块，短线获利筹码纷纷涌出，水泥制造、证券、煤炭开采、房地产、旅游、农业、航空运输等等板块则均出现了明显的调整走势。

　　从昨日两市的走势可以看出短期股指上方压力确实较重，2939点是前期重要的点位，股指上行明显受阻。但是，从盘面上看，股指依然运行在上升通道当中，技术上仍处在5日均线之上，且30日均线上行，与5日和10日均线形成多头排列，昨日主力累计净流出21.88亿元，散户资金净流出33.82亿元。市场分析人士认为，短期的调整是为了继续上攻进行蓄势，同时市场热点有望向补涨品种转移。

　　消息面喜忧参半，有权威人士16日曾透露，最新的《企业年金基金监督管理办法》有望于近期正式出台。《办法》将对企业年金基金固定收益类投资比例、流动性投资比例、股票投资比例等进行调整。投资股票比例将不高于投资组合的30%。资本市场有望迎来数千亿元资金，其中约千亿元将直接流向股市。

　　再加上人力资源和社会保障部于去年12月23日就《企业年金基金监督管理办法》公开征求意见，其中，取消对股票投资比例上限为20%的限制。如果此办法正式出台，无疑是为后市进一步推动股指上涨起到重要作用。

　　相信此消息将有望缓解目前紧张的资金压力，给市场带来人气。同时，央行16日公告称，昨日将发行100亿元3个月期央票，较上周的10亿元明显增加。分析人士称，100亿元规模尚不构成流动性压力，对市场而言，可一定程度减轻对央行再度上调准备金率的担忧。

　　五矿证券陈春艳表示，上证指数反弹到2939点一带回探，技术上看向上突破了年线2800点后，短中期均线系统呈多头排列，市场热点多元化，回调空间有限，预计将沿着5日均线整理。山东神光认为，昨日沪深大盘回调整固，正在走突破后的回抽确认，沪深300指数3200点附近是短线较强支撑位。

　　持谨慎观点的分析人士表示，近期沪深两市将有32只新股密集发行，将会进一步抽离市场资金。有消息称，目前已经递交IPO申请的多家银行中，仅一家城商行通过保荐机构中银国际拟融资额就接近百亿元，这些无疑又给市场资金面带来巨大压力。

　　面对今天盘面的复杂走势，多数分析人士依然保持乐观，由于前期机构在加大进场力度，并且未来两周关于两会的消息有利于市场表现，上市公司整体业绩普遍向好，因此指数短调完成之后将继续反弹。

　　华讯财经认为，目前股指位于去年11月调整以来的密集成交区，该处套牢盘较大，再加上短期获利盘离场意愿强烈，大盘震荡整理以消化这些压力不足为奇。然而市场并不宜过分看空，随着房地产调控政策对投机资金的打压，这部分资金将寻求增值保值的渠道，而目前A股投资价值凸显，对场外资金的吸引力较强，这将缓冲紧缩政策带来的资金面负面影响，因此，股市的形势正在逐步好转。（证券日报）

　　强势整理消化市场压力

　　昨日市场维持强势震荡的格局，上午股指一度震荡回落，但回打5日均线后再获支撑回升，最终沪指微涨3.06点，报收阴十字星，深证成指走势较弱，收盘下跌96.54点，报收下影阴线。两市成交量较前日略有放大，继续保持高位水平。

　　盘面上看，两市个股涨跌参半，个股行情有所分化，近期涨幅较大的部分个股出现调整，同时，房地产、煤炭、金融、有色金属等权重板块表现较弱，对指数和市场人气形成了一定的拖累。不过，市场做多的积极性依然保持较高水平，新兴产业类的板块受到市场热烈追捧，锂电池、智能电网、物联网、新能源板块以及装备制造类的军工航天、船舶制造、铁路基建、水利建设等板块的个股表现较为强势。

　　国际市场方面，美股近几个月以来一直维持慢牛上升的格局，三大股指依托短期均线系统稳步攀升，其中，纳指离2007年最高点仅差33点。周三，美联储发布1月份货币政策会议纪要，美联储理事确信美国经济基础更加牢固，并将2011年美国经济增长速度的预期从去年11月份的3.0%到3.6%上调至3.4%到3.9%，这显示出美联储对未来经济的复苏更趋乐观。

　　美国作为全球经济发展的火车头，其经济进一步复苏必将给全球经济发展带来好处，新兴市场国家的出口行业将明显受益。近期A股二级市场上的远洋运输股如中国远洋、中远航运、中海集运的股价持续走强，即是对我国出口行业向好的提前反应。从推动我国经济发展的三驾马车来看，投资方面虽然政策压制房地产投资以及央行连续紧缩调控，但国家加大保障房、高铁、水利投资足以抵消上述不利因素导致投资的下降，消费方面有望继续保持稳定增长态势，出口方面在美国经济进一步复苏的带动下有望继续保持高增长，甚至会超出年前市场的预期。如此来看，投资者对于今年我国宏观经济增长不必过于忧虑，2011年A股市场的表现亦可多一份乐观，虽有紧缩政策的干扰，但这毕竟是有限度的。从目前股指和盘面的强势表现来看，A股市场的紧缩政策或已进入缓和阶段，因此，中期来看，投资者应保持相对积极的操作策略。

　　短期来看，近几个交易日，股指在前期高点附近和2900点整数关口上下强势震荡，显示市场在此位置存在一定的分歧，短线市场将继续维持强势震荡的格局以消化获利盘和套牢盘的压力。金证顾问刘力

　　■观点组合

　　●中原证券 关前压力凸显

　　虽然周三北京市发布了严厉的房地产调控细则，但A股市场对于宏观调控政策的预期已有较为充分的反应，因此对于周四A股市场的影响并不大。在2月9日央行宣布实施今年以来第一次加息措施之后，下一次加息的重要时间窗口等到3月份发布宏观经济数据之后才有定论，这意味着当前时间点至3月中旬期间再度出台较大力度紧缩政策的可能性已有所降低。房地产调控政策的不断深化，在当前证券市场出现一定的赚钱效应的影响下，可能会吸引部分房地产资金进入股票市场，低估值、具备较高安全边际的蓝筹股有望成为上述资金的重点选择标的。在当前的宏观环境下，我们认为蓝筹股出现趋势性行情的时机尚不成熟，未来股指将受到2950点压力的考验。

　　●东吴证券 大盘初步遇阻个股机会仍存

　　从K线来看，上证综指全天以双影十字星收盘。值得注意的是，与周二收盘时的长上影线相反，昨日影线呈现上短下长的特征。作为多空双方博弈的写照，可以看出大盘在此位置存在着较强的分歧：场外资金的入市意愿与场内资金做多的需求纠结着市场的上行，大盘在此位置上下两难。

　　从目前的走势看，大盘继续维持强势的可能性较大，但是市场想突破前期的2930点附近的高点也有一定难度。首先，从技术层面来看，大盘目前存在着技术上的调整需求。自1月26日以来，上证综指涨幅已经接近10%，KDJ指标高位钝化，同时J值表明目前市场存在着严重的超买行为。其次，根据前期的密集成交区看，前期2850点至2900点区间存在大量的套牢盘，随着大盘的回暖，收益兑现可能会刺激部分解套资金的离场，相应地会影响市场的上行。但是，也许风险中同样也酝酿着机遇，如果大盘能够有效消化前期的套牢盘与获利盘的压力，大盘继续上攻压力则相对较小。

　　●北京股商 逼空告一段落后市维持震荡

　　对于中长期走势我们依旧看好，月线、周线形态都显示行情还远远没有结束，所以，中线仓位可以选择持股为主，逢低买入的策略。

　　但是短期的调整正在临近，原因在于以下几个方面：一、昨天利好消息非常多，但利好不涨显现隐忧；二、前期主流板块除了船舶制造外，高铁和水利的上涨意图并不是非常清晰，博深工具和晋西车轴虽然涨停，但放量过大，封盘不坚决，如果主流板块不能真正走强，只是在大盘走弱的时候进行人气维护的话，显然意味着短线调整的到来；三、昨天上涨的主要品种仍属于补涨的范畴，例如新能源、智能电网等，我们发现能够补涨的品种正在减少；四、市场出现高开低走的现象，追高买入者当日损失惨重，例如通讯股，这在近期是少有的。

　　自下而上选股 把握政策时间窗口

　　2011年仍是要强调流动性的市场博弈。未来整个市场大的波动上很难出现较大行情，依靠自上而下地选择市场投资机会将变得非常有限，更多地还是要自下而上选股方式。站在中期角度上看，选择确定增长性比较强的行业和股票一定会战胜市场。同时，要把握一个政策的时间窗口，从历史经验来看，好的投资选择首先需要在比较好的时间点买它。如果在比较高的估值上买，则可能要花相当长的时间弥补这个过程。其次，企业本身业绩的波动也具有周期，并随着宏观的变化波动。所以，在选择暂未经过市场考验的新股时，投资者仍需谨慎。在这种情况下，投资者选择股票型基金，让专业管理人去筛选反而更加有效。2011年不仅是“十二五”规划落地实施的起始之年，更是中国经济转型的关键年份，阶段性的增长乏力或者是过去我们通过增量解决存量过程当中比较容易解决的问题，但在目前经济结构转型过程中，可能面临比较大的障碍。因此，从一个自上而下的大层面上选择一些比较突出的或者比较显著的趋势性投资机会将比较困难。而价值投资则具备及时高效的收益能力，投资者可以更好地把握一些中期、长期的经济增长。

　　春季行情应该轻空间重时间

　　尽管有隔夜美股再度走高以及“两油”盘中的奋力拉升，但昨日沪市仍然没有有效越过2939点前期高点，盘中还一度危及2900点关口，至此本周已连续三天冲击前高失利。然而，虽然股指踯躅不前，个股行情却风生水起，春季行情脉络由此透出：拉长行情的时间比寻求空间更加重要。

　　2900点一带震荡加剧

　　本周一的71点长阳一度让不少投资者认为，大盘很可能再度克隆去年10月那波逼空式的急涨行情，但人们注意到，尽管周一大盘高收于2899点，经过三个交易日的奋斗，昨日股指仅仅报收于2926点，大盘开始横向震荡。

　　大盘之所以在2900点一带震荡整理，原因是多方面的。第一，大盘自2661点反身向上以来，几乎是一气呵成。先是5连阳上攻，继而在小跌一天后，再度三连阳上攻至2899点，马不停蹄大涨了200多点。第二，2939点原本是该点位到2750点构筑的箱体的顶部。这一箱体曾经在3186点下跌后成为横向整理了近2个月的箱体。当2750点的箱底被击穿后，大盘只能退守至2650点附近。如今大盘短短的时间内，不但重新回到了2750点到2939点的箱体，还要越过箱顶，技术面上自然阻力不小。第三，短期内大涨200多点后，市场追涨动力明显减弱，甚至有人担心反弹已经到位。所以，近日市场在2900点附近震荡加剧，既是正常的，也是必需的。

　　指数徘徊难掩个股活跃

　　从表面上看，近3日股指徘徊不前，似乎上档压力很重，甚至有人认为大盘出现了滞涨，短期头部迹象渐浓，但透过盘面情况却别有洞天。

　　从数据看，周一大涨71点相比，当日两市涨停板个股为28只；周二股指与上日持平，两市涨停股仍然高达23只；周三指数上涨24点，两市涨停股为25只；昨日在沪市涨3点、深市跌96点的情况下，两市仍有17只个股涨停。值得一提的是，深市虽然指数跌了0.74%，但个股涨跌比却是527：500，涨停股则大大超过沪市，达到12只。说明深市虽然指数大大弱于沪市，个股行情却毫不逊色。

　　耐人寻味的是，周一沪市大涨71点，个股出现了普涨，众多权重股相当活跃，于是有人推断去年10月的权重股行情又将卷土重来。随后“两桶油”屡屡出现大幅拉升，但大盘却难以走高。相反，在近日大盘反复震荡中，人们却看到稀土、锂电、军工、太阳能等新兴产业股持续活跃。

　　行情重时间脉络渐清

　　如果说，本轮行情自2661点启动以来，多数人抱着跟着感觉走的心态参与的话，那么经过近几个交易日后，人们应该慢慢看清本波行情的运作脉络。

　　首先，虽然流动性收紧的举措随着上月CPI低于市场预期，短期内加息、提高准备金率的可能减小，但今年的资金面总体上肯定不宽松。所以，希望沿袭去年10月份那样，短期内炒作权重股，并推高指数的难度大增，而且10月行情众多主力最终被套的教训决定了，本轮行情不再会炒作大蓝筹。其次，目前基本面也不利于炒作地产、金融这样的权重板块，所以推动指数的标的物有限。再次，目前指数已经在2900点的位置，从该点位到3186点套牢了无数筹码，主力要往上推，很可能吃力不讨好。

　　所以，最好的办法就是，在指数横盘或略微上涨的情况下，轮流炒作中小盘个股，再走“结构性牛市”的老路。而维持结构性行情的前提，则是春季行情运行的时间必须长一点。去年10月的行情虽然看上去轰轰烈烈，维持时间却很短，结果是上涨容易撤退难。从这个意义上说，本轮行情也许更可能指数慢涨、小涨，但行情的时间却会拉长。