周五(9月12日)，芝加哥期货交易所（CBOT）12月软红冬小麦期约报收5.235美元/蒲，比一周前上涨0.8%。堪萨斯城期货交易所（KCBT）12月硬红冬小麦期货报5.1475美元/蒲，上涨1.9%。明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）12月硬红春小麦期货报5.7175美元/蒲，上涨1%。泛欧交易所12月小麦价格为189.75欧元/吨，上涨0.4%。阿根廷上河小麦报价为229美元/吨，上涨0.4%。周五，ICE美元指数报收97.146点，比一周前下跌0.60%。

 

　　本周全球小麦市场整体呈现震荡筑底态势，在美国农业部供需报告发布后触底反弹，但是全球供应充裕格局，继续压制小麦市场的上行空间。

 

　　市场焦点集中于美国农业部9月供需报告、黑海出口竞争以及北半球新作播种进展。芝加哥软红冬麦期货周五盘中一度触及合约新低，最终在玉米涨势带动下反弹收高；堪萨斯硬红冬小麦表现相对强势，全周涨幅明显。市场在持续消化全球丰产压力的同时，也在寻找需求改善的潜在信号。

 

　　就供需报告而言，呈现美国紧张而全球宽松的特点。美国农业部将美国新作小麦出口预估上调2500万蒲至9亿蒲，导致期末库存下降2500万蒲至8.44亿蒲，其中硬红冬麦库存下降至3.91亿蒲。但是令人意外的是，美国小麦农场均价却下调20美分至5.10美元/蒲，这表明美国农业部认为，尽管库存收紧，但全球竞争仍将压制美麦价格。

 

　　全球数据明显利空。产量预估大幅上调近1000万吨，主要因为澳大利亚（+350万吨）、欧盟（+185万吨）、俄罗斯（+150万吨）、加拿大和乌克兰（各+100万吨）的产量全面上调。全球期末库存增加近400万吨至2.6406亿吨，创历史新高，主要出口国的库存普遍增加。

 

　　从出口市场来看，黑海地区继续主导全球出口市场。俄罗斯小麦价格持续走低，12.5%蛋白新作小麦FOB价格跌至228美元/吨左右，较前周下跌2-4美元。分析机构IKAR和SovEcon分别将俄麦产量预估上调至8700万吨和8720万吨，出口预估相应调增。乌克兰将小麦最低出口价格从7月的190美元/吨下调至171美元/吨，以增强竞争力。Expana将欧盟软小麦产量上调至创纪录的1.361亿吨，较2024年增产近20%。

 

　　需求端表现疲软但存在亮点。约旦在12万吨软麦招标中拒绝所有报价，孟加拉寻求50万吨可选产地小麦，最低CNF报价为268.90美元/吨，较6月采购价下降6.10美元。叙利亚政府招标采购20万吨软麦以弥补国内减产。美国周度小麦出口销量为30.54万吨，其中硬红春麦销售12.78万吨。内陆运输方面，密西西比河驳船运量下降，运价升至23.22美元/短吨，但仍低于去年同期的31.68美元/短吨。

 

　　天气与种植进展方面，美国冬小麦种植完成5%，进度符合预期。处于干旱区域的冬麦面积比例上升4%至38%，仍低于去年同期的55%。乌克兰预计新季冬麦种植面积将增至477.8万公顷，但干燥土壤导致播种起步缓慢。

 

　　未来一周，市场将继续关注北半球冬麦种植天气、黑海地区价格走势以及需求端变化。尽管全球供应充裕格局难改，但任何地缘政治风险事件或主要进口国的集中采购都可能引发空头回补行情。美国中西部干燥天气对新作播种的影响以及中美贸易谈判进展也需密切关注。

 

　　下面是过去一周小麦市场的重要信息汇总。

 

　　USDA供需报告分析：2025年美国小麦出口上调，库存下调

 

　　美国农业部的9月份供需报告显示，2025/26年度美国小麦产量预计为19.27亿蒲，与上月持平，同比减少2.2%。由于初期销售及装运强劲，出口上调2500万蒲至9亿蒲，同比增加9%；因此小麦期末库存下调2500万蒲至8.44亿蒲，同比减少0.8%。美国小麦年度均价预估调低0.2美元，降至5.10美元/蒲。

 

　　报告显示，2025/26年度美国小麦库存用量比预计为41.09%，高于上月预测的42.83%，但低上年的43.29%。

 

　　USDA供需报告分析：全球小麦库存用量比将降至12年来最低

 

　　本月美国农业部将2025/26年度全球小麦产量上调930万吨至8.162亿吨，同比增加1.9%，也是全球产量连续第七年增长。这主要因为澳大利亚小麦产量上调350万吨至3450万吨；加拿大产量上调100万吨至3600万吨，俄罗斯产量上调150万吨至8500万吨；乌克兰产量上调100万吨至2300万吨。阿根廷产量上调20万吨至1950万吨，欧盟产量上调180万吨至1.40亿吨。

 

　　虽然产量上调，但俄罗斯小麦出口下调100万吨至4500万吨，乌克兰出口下调50万吨至1500万吨。由于产量上调，澳大利亚出口上调200万吨至2500万吨。美国出口上调70万吨至2449万吨。

 

　　中国小麦进口维持600万吨不变，高于上年的417万吨。

 

　　美国农业部将2025/26年度全球小麦期末库存调高400万吨至2.6406亿吨，同比增加0.6%。全球小麦库存用量比预计为25.65%，高于上月预测的25.42%，但低于上年的25.76%，为2013/24年度（23.43%）以来最低水平。

 

　　由于中国小麦库存占到全球小麦库存的一半以上，而中国小麦出口可忽略不计，因此使用不含中国的全球小麦库存数据，有助于更准确评估全球小麦出口供应形势。2025/26年度不含中国的全球小麦库存为1.3928亿吨，较上月调高400万吨，比上年增加3.4%。库存用量比为15.82%，高于上月预测的15.48%，高于上年的15.51%。

 

　　从主要出口国的供需形势看，2025/26年度全球主要出口国的小麦库存用量比预计为11.29%，高于上月预测的10.37%，也高于上一年度的10.97%。

 

　　过去一个月全球出口国的小麦价格互有涨跌

 

　　美国农业部称，自8月份供需报告发布以来，受出口销售强劲和美元相对疲软的影响，美国小麦价格在经历了数月低位后出现反弹，其中硬红春小麦价格上涨9美元至261美元/吨；软红冬小麦价格上涨8美元至228美元/吨，软白冬小麦（242美元/吨）和硬红冬小麦（235美元/吨）的价格与上月相比变化不大。

 

　　除美国外，所有出口国的价格均较8月份有所下降。由于收获压力加大和销售疲软，欧盟小麦价格下跌13美元。由于出口速度放缓，俄罗斯报价下跌12美元。由于全球出口竞争压力加大，阿根廷价格下跌6美元。由于供应增加，澳大利亚价格下跌4美元。加拿大报价下跌2美元。

 

　　美国春小麦收获完成85%，高于市场预期

 

　　美国农业部作物进展周报显示，截至9月6日，美国春小麦收获进度为85%，上周72%，去年同期83%，五年均值84%。分析师预期收获进度为84%。

 

　　美国农业部目前预计今年美国春小麦产量为4.49亿蒲，同比减少10.7%。

 

　　与此同时，美国冬小麦播种工作也已经开始。截至9月6日，冬小麦播种进度为5%，去年同期5%，五年均值6%。分析师预期播种进度为5%。

 

　　美国国家海洋大气管理局(NOAA)周六发布的降雨图显示，9月14日到9月17日，美国大平原地区将会出现大范围的降雨过程，雨量普遍在0.50英寸到1.25英寸，这将补充土壤墒情，有助于冬小麦初期生长。

 

　　过去一周美国小麦出口销售下滑，但本年度迄今销售同比增加20%

 

　　美国农业部出口销售报告显示，截至2025年9月4日当周，2025/26年度美国小麦净销售量为305,400吨，创下年内第二低，较上周减少2%，较四周均值减少43%。

 

　　2025/26年度迄今销售总量1272万吨，同比增加19.4%。美国农业部预计全年出口增加9%。迄今销售量占到美国农业部全年出口目标的53%，高于历史均值49%。

 

　　从出口报价来看，9月11日，法国小麦的FOB报价为226美元/吨，比一周前上涨2美元；阿根廷上河小麦为227美元/吨，下跌1美元；美国软红冬小麦美湾FOB报价为228美元/吨，上涨7美元；美国硬红冬小麦报价为235美元/吨，上涨9美元。

 

　　俄罗斯小麦产量预估进一步上调

 

　　本周行业机构继续上调俄罗斯小麦产量预估，其中SovEcon本周两度上调俄罗斯小麦产量预估。SovEcon周三将俄罗斯2025年小麦产量预测上调110万吨，从9月8日预测的8610万吨调高至8720万吨，反映了西伯利亚和乌拉尔地区的产量高于预期。

 

　　周三，另外一家机构IKAR将2025年俄罗斯小麦产量预测上调至8700万吨，比8月26日的预测值高出100万吨。2025/26年度俄麦出口潜力也相应提高至4400万吨。

 

　　俄罗斯谷物联盟本周将2025年俄罗斯谷物产量预测上调至1.32亿吨，其中小麦产量预测也上调至8450万吨。俄罗斯农业部当前预测2025年谷物总产量将达到1.35亿吨，其中小麦占9000万吨。相比之下，2024年俄罗斯谷物总产量为1.259亿吨，小麦产量为8260万吨（不含新增地区数据）。

 

　　Expana将2025/26年度欧盟软小麦产量预估大幅调高至1.361亿吨

 

　　分析机构Expana（前身为战略谷物公司）周四发布月报，预计2025/26年度欧盟软小麦产量为1.361亿吨，较上月预期调高330万吨，较2024年激增19.8%。如果预测兑现，将创下历史新高，超越2015年的前纪录1.356亿吨。这一乐观展望主要得益于更为理想的气候条件以及农户扩大种植的趋势。

 

　　欧盟作为全球重要的小麦生产国和出口国，如果最新产量预期成真，将有助于削弱小麦进口需求，同时增加出口供应，进而对全球小麦价格形成下行压力。

 

　　加拿大统计局：7月底小麦库存均远低于去年同期

 

　　周二，加拿大统计局发布的主要大田作物库存报告显示，截至7月31日，所有小麦库存降至410万吨，同比减少22.1%，其中商业库存240万吨，同比减少10.1%，农场库存170万吨，同比减少34.3%。

 

　　小麦库存下降主要源于创纪录的出口增长。小麦出口量达2920万吨，同比增长15.4%，受益于全球需求强劲及主要出口国供应减少。同期农户交付的小麦数量增长9.1%，达3520万吨。

 

来源：博易大师