周五（9月27日），芝加哥期货交易所（CBOT）的11月大豆期约报收10.6575美元/蒲，比一周前上涨5.3%；10月船期美湾大豆均价为每蒲11.3375美元,上涨5.0%；12月豆粕报收每短吨343.7美元，上涨7.7%；12月豆油报收每磅42.36美分，上涨2.4%；泛欧交易所11月油菜籽期约报收469.50欧元/吨，上涨1.5%；洲际交易所11月油菜籽期约报收603.8加元/吨，上涨2.5%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨436美元（含33%出口税），上涨4.3%。ICE的美元指数报收100.109点，比一周前下跌0.3%。

 

　　巴西旱情严重，为大豆价格上涨奠定基础

 

　　在巴西，大豆播种从9月下旬开始。目前分析机构对巴西大豆产量的预期乐观。美国农业部预测2024/25年度巴西大豆产量为创纪录的1.69亿吨，而巴西国家商品供应公司（CONAB)预期产量为创纪录的1.66亿吨。尽管如此，由于大部分地区迟迟没有降雨，令人担心大豆播种延迟，产量可能受到影响，尽管目前评估产量损失为时过早。

 

　　从图表来看，在占到巴西全国大豆产量将近一半的中西部地区，自7月底以来的累计降雨比利时同期均值低了70%，而该地区的缺水指数接近42年来最高水平。在全国头号大豆产区马托格罗索州（占到巴西全国大豆产量的30%），土壤墒情为10年来同期最低。这可能为过去一个月来大豆价格上涨提供了想象空间。本月迄今芝加哥大豆期货已经上涨近7个百分点，创下7月底以来的最高值。

 

　　咨询机构Safras& Mercado称，截至周五（27日），巴西大豆播种完成1.9%，低于去年同期的3.8%以及五年同期均值2.7%。在头号大豆生产州马托格罗索州，截至9月27日，大豆种植进度仅为0.53%，一周前0.27%，去年同期4.19%，五年均值2.82%。在第二大产区帕拉纳州，大豆播种进度为10%，低于去年同期的16%。

 

　　就下周天气而言，GFS气象模型显示，9月28日到10月4日期间，巴西中西部大部分地区干燥或者仅有少量降雨。

 

　　在邻国阿根廷，目前大豆播种工作尚未开始。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）本周预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5200万吨，同比增加约3%。该交易所表示阿根廷农户更为青睐播种大豆而非玉米，因为担心玉米叶蝉病传播，而且大豆种植收益前景也更为有利。

 

　　葵花籽和油菜籽减产，植物油上涨，为大豆价格上涨提供支撑

 

　　目前全球植物油市场面临供应短缺，因为葵花籽和油菜籽供应紧张。按照德国油世界的预测，2024/25年度葵花籽和油菜籽供应量将会减少1000万吨到1100万吨。

 

　　在全球葵花籽油的主要供应国俄罗斯和乌克兰，恶劣天气将导致两国作物遭受严重减产，2024/25年度全球葵花籽油出口降至1391万吨，同比降低13%。

 

　　欧洲的油菜籽和葵花籽产量也将大幅降低。周五战略谷物公司预测欧盟27国油菜籽产量同比降低16.5%，葵花籽产量降低9%以上。该公司预计葵花籽和油菜籽价格将会进一步上涨，因为欧盟供需缺口庞大。欧盟从12月30日起实施新的森林砍伐法规（EUDR），禁止进口那些森林砍伐土地生产的大豆和棕榈油等农产品，这将导致供应紧张，提振价格继续走强。

 

　　与此同时，全球棕榈油生产也失去增长动力。在头号棕榈油生产国印尼，棕榈油生产受到天气以及油棕老化、种植面积增长停滞等因素的制约，但是由于该国计划明年将生物柴油掺混率从35%提高到40%，意味着生物柴油行业对棕榈油的需求提高，从而导致棕榈油出口供应趋紧。在这些因素的推动下，近来棕榈油价格走势坚挺，已经不再是世界最便宜的食用油。

 

　　在世界头号大豆生产国巴西，由于国内生物柴油行业需求也在大幅提高，特别是明年将会进一步提高掺混率，因此巴西豆油出口供应也面临挤压，这可能是近来美国豆油出口异常强劲的原因。截至9月19日，美国2023/24年度豆油销售总量（包括未装船的销售量）达到28万吨，同比增长131%。相比之下，美国农业部年度出口目标为30万吨，同比提高72%。

 

　　德国油世界总编辑托马斯·梅尔科预测，2025年上半年黑海葵花籽油价格将升至1220美元/吨，同比上涨51%；阿根廷豆油FOB均价预计为1130美元/吨，同比上涨27%；马来西亚24度精炼棕榈油的平均FOB价格将上涨到1,100美元/吨，同比上涨23%。

 

　　中国一揽子经济刺激措施改善投资者风险偏好

 

　　继9月18日美联储宣布2020年以来的首次降息后，中国在9月24日宣布了2020年以来最为激进的一揽子刺激措施，旨在促进经济增长，以实现其年度增长目标。其中包括降低信贷成本，降低再贴现利率和部分准备金率，降低抵押贷款利率，以及放松房地产市场准入。在此背景下，全球股市以及大宗商品市场做出积极反应，股市以及大宗商品指数大幅上涨。市场普遍预期中国可能在下周二国庆节前宣布更多财政支持政策，有助于提振市场风险偏好。

 

　　美国2024/25年度大豆销售步伐加快

 

　　美国农业部出口销售报告显示，截至9月19日当周，2024/25年度大豆净销售量为158万吨，比上周高出7%，符合市场预期。2024/25年度迄今美国大豆销售总量为1757万吨，同比降低0.4%，而一周前是同比降低6%，一个月前是同比降低36%。作为参考，美国农业部年度出口目标为5035万吨，同比增长8.8%。

 

　　目前巴西大豆出口供应趋紧，有望为美国大豆出口创造机会。按照巴西谷物出口商协会的估计，今年第四季度巴西将出口大豆940万吨，环比降低60%，同比降低三分之一以上。

 

　　从报价来看，美国大豆价格已经成为世界上最便宜的供应。9月26日，美湾大豆报价为427美元/吨，比一周前上涨12美元；巴西大豆在帕拉纳瓜港口报价为443美元/吨，上涨11美元；阿根廷大豆上河报价为428美元/吨，上涨9美元。

 

　　美国大豆收获继续高于历史同期均值，下周干燥天气有助于农户加快收获

 

　　美国农业部作物进展周报显示，截至9月22日，大豆收割完成13%，五年均值8%。大豆优良率为64%，和一周前持平，去年同期50%。

 

　　干旱监测报告显示，截至9月24日，大豆处于干旱地区的比例为30%，低于一周前的33%，上年同期为55%。

 

　　美国全国海洋及大气管理局（NOAA）发布的未来72小时降雨云图显示，9月29日到10月2日期间，中西部东南部有雨，其他地区天气干燥。未来4-5天的降雨预报显示，10月2日到4日期间中西部天气干燥，有助于加快秋粮收获工作。

 

　　截至9月1日的美国大豆库存可能同比大幅增长

 

　　美国农业部将于下周一发布季度库存报告。一项调查结果显示，分析师平均预计9月1日的美国大豆库存为3.5亿蒲，比上年同期的2.64亿蒲增加32.6%。这一数据也将高于美国农业部9月份供需报告预计的2023/24年度期末库存3.4亿蒲。

 

来源：博易大师