美国农业部还调低了美国旧作和新作玉米期末库存，同时也调低了大豆期末库存，调低后的库存低于分析师的预期。

 

　　由于预期秋季丰收，美国大豆和玉米期货价格跌至近四年来的低点。

 

　　美国农业部预测2024/25年度玉米产量将是历史上第三大玉米产量，2025年9月时代美国玉米期末库存仍将创下六年来最高水平。

 

　　不过，由于库存低于市场预期，芝加哥期货交易所的玉米和大豆期货在供需报告公布后走高。美国农业部预测2023/24年度美国玉米期末库存为18.77亿蒲，低于6月份的预测，也低于分析师预期的20.49亿蒲。

 

　　美国农业部预测2024/25年度玉米产量为151亿蒲，高于分析师平均预期的150.63亿蒲。美国农业部预测美国秋季收获的大豆产量为44.35亿蒲，略高于分析师估计的44.24亿蒲。上月美国农业部预测玉米产量为148.60亿蒲，大豆产量为44.50亿蒲。

 

　　美国2024/25年度玉米期末库存预计为20.97亿蒲，低于美国农业部6月份的预测值，也低于报告发布前分析师预期的23.1亿蒲。

 

　　2024/25年度美国大豆期末库存为4.35亿蒲，低于市场预期的4.49亿蒲，也低于6月份预测的4.55亿蒲。

 

　　分析师如何看待这份报告：需求上调过于激进

 

　　标准谷物公司的乔·瓦克拉维克表示，美国农业部将陈作玉米需求调高了数亿蒲，但是市场的反应似乎不以为然。尽管这可能是美国农业部今年发布的对玉米最为友好的报告，但是玉米价格只是小幅上涨，9月玉米合约收盘上涨1.75美分，报每蒲4.02美元；新作12月合约收盘上涨4美分，至4.1475美元。

 

　　分析师彼得·梅耶表示，他不相信美国农业部的需求数字。2024/25年度的玉米供应总量同比提高了2.7亿蒲，而需求仅仅同比增加了5000万蒲，这就很说明问题。因此通常来说，供应增长和需求增长具有很强的关联度，也就是说，如果供应上调，需求通常会按照供应增幅的50%进行上调。他对过去25年的这一关系进行研究，关联度接近85%。但是本月美国农业部却没有按照产量增幅的50%来将需求相应提高1.35亿蒲，只调高了5000万蒲，这表明美国农业部实际上对需求增长几乎没有信心。

 

　　基金和农户对垒，做空基金押注农户不得不抛售庞大陈季玉米库存

 

　　尽管7月份供需报告对需求做了极为乐观的上调，但是现在困扰市场的关键因素是，目前美国农户在农场储存了30亿蒲式耳玉米，这是自1988年以来的最高农场库存。

 

　　标准谷物公司的乔·瓦克拉维克表示，交易员和分析师的普遍看法是，除非这些陈季玉米被销售出去，否则玉米期市无法出现实质性反弹。如果想要看到玉米库存消耗，那就是出口，这将会是可以真正推动玉米需求迅速增长的原因。现在美国玉米价格再次在全球市场上具有竞争力。因此如果中国或某个大买家开始购买美国玉米，情况可能会发生变化，可能导致陈季玉米库存降低。

 

　　但是分析师彼得·梅耶认为，目前市场的主要矛盾是，美国农户持有大量库存，而投机基金在做空。这些基金并不关心基本面，而只是沿着阻力最小的路径进行交易，但农户在等待价格上涨。虽然7月份供需报告对玉米利好，但是能有多利好呢？能让玉米价格上涨到多少？4美元？4.25美元？4.30美元？这会让农户开始卖出玉米吗？所以现在的问题就是，基金会继续做空，直到农户绝望并开始出售农场库存。

 

　　梅耶说，基金不傻。当基金看到农场储存了30亿蒲玉米，就知道现在是什么情况。

 

　　美国农业部7月份供需数据汇总

 

　　1）美国玉米单产预期不变，种植面积上调导致产量调高2.4亿蒲

 

　　周五美国农业部发布供需报告，将2024/25年度美国玉米产量调高到151亿蒲，高于上月预测的148.6亿蒲。美国农业部维持美国玉米单产预期不变，仍为创纪录的181.0蒲/英亩。美国农业部根据6月底发布的年度种植面积报告，将美国玉米种植面积调高到9150万英亩，高于上月预测的9000万英亩。

 

　　2）2023/24年度以及2024/25年度美国玉米的出口和饲料用量大幅调高

 

　　美国农业部将2023/24年度以及2024/25年度的美国玉米出口以及饲料用量上调，导致库存下调。美国玉米价格在四年低点附近徘徊，有助于刺激需求增长。

 

　　美国农业部将2023/24年度玉米出口调高7500万蒲，饲料用量调高7500万蒲，导致2023/24玉米期末库存从上月预测的20.22亿蒲调低到18.77亿蒲。本月将2024/25年度美国玉米出口预期调高2500万蒲，从上月预测的22亿蒲调高到22.25亿蒲。饲料和其他用量预期值调高7500万蒲，从上月预测的57.5亿蒲调高到58.25亿蒲。由于本月将2024/25年度美国玉米产量调高了2.4亿蒲，抵消了大部分需求上调，因此2024/25年度美国玉米期末库存调低500万蒲，从上月预测的21.02亿蒲降至20.97亿蒲。

 

　　3）2024/25年度美国大豆产量略微调低到44.35亿蒲

 

　　美国农业部将2024/25年度美国大豆产量调低到44.35亿蒲，较上月预测的44.50亿蒲低了1500万蒲。美国大豆单产预期不变，仍为创纪录的52.0蒲/英亩。美国农业部根据6月底发布的年度种植面积报告，将美国大豆种植面积调低到8610万英亩，低于上月预测的8650万英亩。

 

　　美国农业部维持美国大豆出口以及压榨预期不变。由于期初库存调低500万蒲，2024/25年度美国大豆期末库存调低2000万蒲至4.35亿蒲，低于上月预测的4.55亿蒲。

 

 

来源：博易大师