美国大豆出口销售改善，巴西大豆产量预估下调，国际原油期货走强，支持了市场。不过美国农业部的供需数据利空，巴西政府可能不会坚持实施上周颁布的新的税收抵免政策，北美油籽作物初始状况良好，天气形势相对不错，又令油籽价格承压。

 

　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的7月大豆期约报收11.7975美元/蒲，比一周前上涨0.04%；6月船期的美湾大豆均价为每蒲12.2825美元，下跌0.5美分；7月豆粕报收每短吨368.4美元，上涨2.13%；7月豆油报收每磅43.68美分，上涨0.11%；泛欧交易所8月油菜籽期约报收468欧元/吨，上涨0.65%；洲际交易所7月油菜籽期约报收605.4加元/吨，下跌3.86%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨448美元（含33%出口税），上涨0.2%。ICE美元指数报收105.545点，比一周前上涨0.66%。

 

　　6月份供需报告解读：延续了5月份报告的利空基调

 

　　美国农业部发布了一份很无聊的供需报告。似乎偶数月份的报告要更无聊一些？比如，5月份报告就很重要，首次发布了对2024/25年度的供需预测，总结起来就是下一年度全球油籽供应形势十分宽松，价格需要通过下跌来刺激需求，避免库存进一步膨胀。6月份供需报告的大豆数据基本沿袭5月份，因此我这里把5月份供需报告的一些分析结论照搬过来。“2024年美国大豆产量将创下历史次高纪录，库存将会激增31%，创下四年新高。美国大豆年度均价预计为11.20美元/蒲，低于上年的12.55美元/蒲。2024/25年度全球大豆产量将首次突破4亿吨，同比增长6%以上，这也是10多年来的最大同比增幅，主要受益于巴西和美国的大豆播种面积扩大。全球大豆期末库存预计将增加近1700万吨，达到1.285亿吨，其中主要出口国（巴西、美国和阿根廷）库存增长最多；2024/25年度全球大豆库存用量比将超过22%，高于10年均值18.9%，创下2010/11年度以来最高值，这预示着全球大豆价格也将面临压力。”需要强调的是，2024/25年度美国大豆的关键生长阶段要到8月份才会到来，届时可能出现的拉尼娜现象有可能带来天气不确定性，不排除天气市行情的可能。南美大豆播种季节要到两个多月后才会到来。

 

　　以上是本期供需报告里的不变部分，接下来看看有哪些变化。简单说就两点。第一是调低了美国大豆压榨，导致期末库存上调。压榨下调主要反映第二季度（乃至第三季度）美国大豆压榨利润趋于降至年度区间的低端，因为南美创纪录的大豆供应收获上市，有助于南美压榨利润改善。今年美国大豆压榨利润改善估计要等到9月份新豆收获上市了。

 

　　第二是将巴西大豆产量预期值调低100万吨至1.53亿吨，但是比巴西CONAB的预测值1.4735亿吨高了不到600万吨。但是考虑到美国农业部对上一年度巴西大豆的产量预估也较高，所以两家机构的预测差异并没有看起来那么大。如果看同比增减，美国农业部预测今年产量减少900万吨，而CONAB预测降低725万吨，二者差异不到200万吨。更为重要的一点是，即使巴西产量下调100万吨，这丝毫无法改变2023/24年度南美大豆产量创纪录的事实。第二季度是南美大豆收获上市高峰期，尽管大豆价格低迷导致南美农户销售步伐迟缓，但是庞大的供应仍在源源不断进入国内压榨行业以及出口渠道。

 

　　美国和巴西豆油的两个50万吨需求增长点

 

　　今年巴西将生物柴油强制掺混率提高到14%（B14），这将带来50万吨豆油的额外需求，加剧国内厂家和出口商的竞争，导致巴西豆油出口供应受到挤压，从而为美国扩大豆油出口提供了机会。有意思的是，巴西庞大的养牛业为美国生物燃料行业提供了廉价的牛油供应，使得美国豆油作为生物燃料原材料也面临更为激烈的竞争，同样促使更多美国豆油转向出口。因此美国农业部在本月供需报告里罕见调高了美国豆油出口预期，其中2023/24年度从3.5亿磅调高到4.5亿磅，下一年度的出口从5亿磅调高到了6亿磅。

 

　　当然，美国豆油出口上调，并不意味着消费格局发生根本变化，因为出口仍然只相当于国内消费的零头，美国豆油消费将继续以满足国内生物燃料需求为主，未来将持续如此。此外，今年剩下时间里美国可再生柴油产能将继续扩张，届时将会给美国豆油带来50万吨的额外需求。

 

　　美国大豆初始优良率创下2018年以来最好评级，但中西部天气可能更为炎热

 

　　美国农业部周一（10日）发布作物进展周报显示，截至6月10日，美国大豆播种进度高于历史均值，达到87%，五年均值84%。大豆出苗率为70%,五年均值66%。美国农业部首次发布的美国大豆优良率为72%，高于去年同期的59%。为2018年以来最佳。

 

　　近期美国中西部多雨，有助于旱情缓解。干旱监测报告显示，美国大豆作物处于干旱地区的比例只有1%，一周前为2%，去年同期为51%。不过值得警惕的是，中西部土壤墒情下滑，截至6月10日，伊利诺伊州表层土墒短缺到非常短缺的比例为10%(上周7%)；印第安纳9%(上周6%),衣阿华5%(上周3%)。

 

　　美国国家海洋大气管理局（NOAA）周六发布的未来72小时降雨云图显示，未来几天玉米种植带的西北部将出现大雨。6月16日到19日期间，密苏里州、衣阿华州、明尼苏达州、以及内布拉斯加州将出现0.10到0.25英寸的降雨，局部雨量在0.75到1.25英寸，衣阿华州东北部可能出现2.00到2.50英寸的降雨。中西部其他地区相对干燥。

 

　　未来6到10天的气温以及降雨预测显示，6月21日到25日期间，中西部绝大部分地区气温偏高（图1），这可能对作物生长构成压力；同期中西部北半部降雨偏高，南半部降雨正常（图2）。

 

　　近期美国大豆出口销售改善

 

　　美国农业部出口销售周报显示，截至2024年6月6日当周，美国大豆净销量为38万吨，高于一周前的26万吨。2023/24年度迄今大豆总销量为4378万吨，同比降低14.4%，上周是同比降低15.2%。美国农业部预测年度出口量同比减少14.5%。美国农业部本周发布多份单日出口销售报告，私人出口商周二报告向中国销售10.4万吨大豆，周三向中国销售10.6万吨大豆，周四向未知目的地销售12万吨大豆，均在2023/24年度交货。近来美国大豆出口销售活跃，可能与巴西出人意料调整税收政策有关，这导致巴西农户暂停销售，贸易商撤回大豆和玉米报盘，促使中国买家转从美国采购。不过巴西参议院已否决这一政策，巴西财政部将提出替代方案来抹平财税缺口。

 

　　从出口报价来看，6月13日，阿根廷上河地区的大豆报价为448美元/吨，下跌4美元；巴西帕拉纳瓜港口大豆报价为每吨452美元/吨，下跌7美元；美湾大豆报价为每吨461美元，下跌2美元。

 

　　NOPA报告可能显示压榨有所增长，豆油库存下降

 

　　下周一（北京时间周二凌晨）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将要发布5月份压榨数据，分析师预计这份报告将显示5月份大豆压榨量为1.7835亿蒲，高于4月份的1.69436亿蒲，也高于2023年5月份的1.77915亿蒲。此外，分析师们还预计5月底NOPA会员的豆油库存为17.75亿磅，低于4月底的18.32亿磅，也低于2023年5月底的18.72亿磅。

 

　　关注6月底的播种面积报告是否显示大豆种植面积高于预期

 

　　前面提到6月份供需报告平淡无奇，这主要是因为两周后将迎来两份重磅报告，所以美国农业部也就不太可能在6月份报告里调整很多供需数据。

 

　　6月28日美国农业部将要发布播种面积报告以及季度库存报告。美国农业部的调查人员在6月份前两周进行调查，调查结果体现在这两份报告里。

 

　　自3月底报告发布以来，大豆走势相对弱于玉米，特别是最近两周。这似乎表明，市场在押注美国大豆种植面积高于3月份意向面积，而玉米种植面积低于早先预期。市场人士给出的理由是，今年美国农户无论种玉米还是大豆，都将面临亏损，大豆种植成本要低于玉米，所以面临潜在亏损的农户可能会选择亏得更少的大豆。

 

　　于无声处听惊雷，下半年天气市行情可期

 

　　美国政府气象预测机构预计7月到9月份期间出现拉尼娜的可能性达到65%，并且很可能贯穿北半球冬季。拉尼娜天气及其对美国大豆作物的影响很可能成为未来几个月的关键扰乱因素。考虑到8月份正值美国大豆关键单产形成期，而玉米是从7月底开始收获，所以预期出现的拉尼娜对大豆作物的影响可能要更为显著。在南美，大豆播种从9月份开始，届时拉尼娜天气可能导致阿根廷和巴西南部天气干旱，从而对大豆播种形成影响。尽管目前大豆市场依然被看空因素笼罩，但是随着时间推移，下半年的天气市行情可期。

 

 

    来源：博易大师