震荡的市场未来究竟走向如何，正逢公募基金2018半年报披露期间，华尔街见闻24日晚间分析了国投瑞银、广发、嘉实、建信等29家基金公司最新发布的部分基金半年报。总体来看，绩优的基金都对市场的未来表达了清晰的判断，同时也对结构性机会，及下半年应重点关注的风险因素进行了阐述。

 

　　年内需留意波动性风险

 

　　回看2018年年初以来的业绩，部分商品类基金的业绩超过20%，他们的看法值得关注。

 

　　年初至今业绩达20.90%的嘉实原油基金经理蒋一茜判断2018 下半年的石油市场风险和波动性将会加剧，石油供需将在今年年底前会保持紧张；并提示投资者，由于伊朗制裁和需求放缓的影响可能在年底开始浮现而加大油价波动性，建议届时留意风险。

 

　　以16.23%的业绩在后跟跑的华宝油气基金经理周晶提到了汇率对油气类基金的影响，他判断后续半年美元指数仍然有上扬的空间。可能当 19 年下半年美国加息周期步入末期之后，美元指数才能真正出现趋势性的走弱。美元如果继续走强，会对基金的业绩表现有一定的正面影响。

 

　　除了商品类基金，还有一些QDII基金也表达了自己对汇率的看法。海富通美元债的基金经理陈轶平认为，在就业市场强劲和核心通胀接近美联储目标的背景下，美联储年内可能还会有两次加息。虽然今年以来美国国债收益率处于上行趋势，但临近 6 月底美国国债收益率有所下行。在发达经济体之间的贸易摩擦结束后，美国国债收益率走势可能会反转。因此，在避险情绪下受益最大的美国国债收益率长期可能面临上行压力。

 

　　业绩表现高达21.27%的国泰商品基金的基金经理吴向军则表示，未来原油市场更大的交易主题仍在于全球供需过剩局面的彻底扭转以及供需缺口的不断扩大，全球油市供需拐点已经在2018年实质性来临，因此投资者或可关注在原油投资的中长期配置机会。

 

　　高景气度成长股被看好

 

　　A股的走势离不开宏观环境的影响，基金经理观察到了内外部的风险，同时也认为目前形势也正在转变。华安安享混合基金经理郑可成认为决定短期股市方向的最核心因素仍是国内货币政策的取向，国内政策有足够的微调空间以确保市场平稳。

 

　　华安媒体互联网混合基金经理胡宜斌判断，未来一段时间内，宏观经济驱动因素上可能发生缓慢转变，科技创新仍然是经济结构转型的最大亮点，科技龙头中将不乏大量优质个股的投资机会。长期来看，精选优质成长股的超额收益也将越来越大。

 

　　海富通阿尔法对冲混合的基金经理杜晓发现，2018年7月以来宏观政策发生了一定变化，下半年的资本市场受益于政策放松，风险偏好会从目前极低的水平企稳甚至回升，流动性也会缓解。以创业板为代表的新兴成长行业经历了几年持续调整压力，部分细分行业的景气开始具备相对比较优势，如果中报业绩增速能够得到验证，并且下半年的业绩趋势仍可持续，那么有可能成为市场新的优势板块。

 

　　金信深圳成长混合基金经理唐雷延续其今年以来看好高景气成长股的观点。他认为，国家战略侧重“补短板”，重点发展新经济和新兴产业，强调科技创新，培养增长新动能。成长股盈利增速重回上升趋势，估值优势显现。内外因素共振，有利于场内资金流向成长股。具体到投资方向，看好国家战略、产业政策、行业景气共振的高科技成长行业，尤其是半导体、云计算、新能 源汽车、自动化装备等等行业的龙头公司。

 

　　可转债存结构性机会

 

　　2018年以来，债券市场的表现算术均值优于股票市场，对债券市场下半年的走势，目前已披露半年报的基金中，多只业绩排名靠前的基金观点认为债券收益率下行空间可能不如上半年大，总体呈现震荡走势。

 

　　工银国债纯债债券基金经理张略钊考虑到内外部不确定性的作用，认为下半年我国经济存在下行压力，从基本面而言对债券构成利好，但流动性的宽裕将是有限度的，2018年上半年债券收益率已经大幅下行，虽然下半年债券资产可能仍将维持牛市格局，但空间也许并不如上半年大，而债券市场波动性反倒可能有所加大。

 

　　广发汇祥一年定期债券基金经理代宇展望下半年，基本面因素在大逻辑下悲观预期短期难以证伪，这一过程中低评级主体信用风险的暴露需要高度关注，货币政策边际转松对冲，整体来看利好利率债和高等级信用债，信用利差则继续分化。

 

　　海富通欣益混合基金经理谈云飞等谈及下半年的债券机会，认为下半年利率仍有进一步下行的机会和空间，可积极参与利率债交易，但要把握节奏，密切关注资管新规细则落地的影响和人民币汇率的走势；信用债方面，信用策略总体仍以防守为主，但亦要观察可能出现的政策托底带来的机会；可转债方面，估值已接近历史底部但股市风险未消，情绪化引起的大幅波动将是交易机会和风险的集中体现，下半年市场的 beta 机会可能会更多显现。