俄罗斯旱情引发的全球小麦恐慌性采购潮近日有所消退，但投机资金涌入农产品市场的热情丝毫不减。面对全球农产品价格的集体上涨，国内农产品价格“输入性上涨”的压力不断增大。

    国际小麦牵头 农产品联袂走高

    俄罗斯近期出现了130年以来最为严重的干旱，并于上周四宣布禁止小麦出口，导致全球小麦价格飙升，CBOT小麦价格两个月内涨幅已接近一倍，并触及两年来新高，市场出现了恐慌性小麦采购。

    统计显示，7月份，芝加哥商品交易所小麦价格上涨42%，创50多年来最大单月涨幅。欧洲市场小麦价格8月2日升至211欧元/吨，自6月底以来上涨将近50%，为30多年最大单月涨幅。

    鉴于此，各国官员们纷纷向市场保证全球粮食供应充裕，2008年出现的粮食危机不会重演。在此情况下，美国小麦期货出现回落，上周五下跌逾7%，本周一亚洲交易盘中下跌近5%。

    然而，尽管国际小麦价格出现回落，但大豆、玉米和油脂等农产品价格却开始走高，并纷纷创下年内新高。

    投机资金涌入农产品市场

    “显然，投机资金涌入了农产品市场，加大了做多的力度。”一德期货研究院院长陈瑞华表示，虽然俄罗斯和东欧的干旱使农作物受损，但国际市场谷物库存远远高于2008年，小麦库存处于23年来的高位，短期内小麦价格却出现如此罕见的涨幅，这说明投机资金加大了农产品市场的参与力度，短期内主导了市场走势。

    显然，基金买盘在促使小麦价格短期高涨之后，吸引了更多投资基金对小麦、玉米、大豆等农产品市场产生兴趣，资金流入迹象明显。

    统计显示，CBOT小麦期货未平仓合约自7月中旬以来蹿升9.76%，创下4年来最高。此外，CBOT大豆市场资金流入迹象也非常明显，大豆、豆油等持仓规模持续放大，净多头头寸不断上升。

    国内农产品输入性上涨压力大

    “随着农作物进口规模不断扩大，输入性价格上涨压力持续上升，包括粮食在内的农产品价格在国家调控压力下仍会小步上行。”东方艾格农业咨询公司总经理黄德钧表示，中国农产品进口力度正在加大，不少品种比如大豆等早已是净进口，国际市场价格对中国的影响也在深化。

    “由于国际小麦价格连续攀升，国内进口小麦完税价也达到年内最高点，国内优质麦价格将会有小幅上涨动力。”郑州粮食批发市场的最新报告指出，国内农户惜售的情况在加重，上涨预期使得国家托市收购进度相对迟缓。 中国国际期货朱治平：农产品此波涨价近尾声

    国信证券昨日下午召开电话会议，邀请中国国际期货有限公司农产品高级分析师朱治平解读农产品价格上涨问题。朱治平认为，当前中国粮食供应较为充裕，但要警惕小麦价格可能引发的传导反应。农产品价格短期内继续上涨空间不大，但长期看涨。

    近期全球农产品价格明显上涨，特别是小麦价格，近一个月涨约60%，上涨力度非常大。由于国内国际因素交织，上涨动力也较去年呈现出新的特点。朱治平说，当前全球粮食供求一直处于紧平衡状态，一旦主产国减产，国际炒家势必会抓住机会炒作。俄罗斯作为全球第四大小麦出口国，在近期遭受了百年不遇的干旱后禁止粮食出口，使市场对全球粮食供应和食品价格可能受到的影响担忧骤然加剧。

    不过，国内粮食价格表现相对平稳，价格波动明显小于国际市场，小麦的供应相对充裕。今年中国小麦产量较去年微降，但消费量也没有明显增加。再加上连续6年丰收，小麦的库存量充足，库存消费比达到2002/2003年度以来最高峰。这一状况对国家后期调控非常有利。

    朱治平说，尽管如此，资金介入进行题材炒作的意图仍非常明显。农产品价格上涨极有可能先从小麦开始，再带动玉米、大豆，关键的问题在于传导的过程，如果传导到玉米，应该是比较大的行情。美国的玉米种植面积目前没有出现大的问题，如果天气方面出现问题，玉米将会接过小麦的接力棒，继续推升农产品价格。

    至于国内状况，朱治平提示应关注中国的调控措施。当前中国农产品的库存量增加明显，收储较为持续，调控的筹码不断增加。国家要保证年内CPI控制在3%左右，会抛储保障市场供应。朱治平同时透露，上周五的上海会议就着重讨论了油菜籽的抛储问题。“后市有可能是2006年行情的翻版。可能这一波过后，还会出现更高的涨势。”朱治平说。

    对于股市投资，朱治平认为，可以更多地关注与玉米有关的行业，比如种业、植物油等。饲料行业则不应该过度看好，因为农产品价格上涨将直接影响其生产成本，但其成品提价难度较大。 粮价不会成为CPI上涨导火索

    今年以来全球自然灾害频发，恶劣的天气在导致一些国际主要粮食产区大幅减产的同时，部分国际农产品也涨价迅猛，使得市场对国内粮价上涨的预期更加强烈，同时也加大了下半年通胀压力的担忧。对此，多数业内专家表示，我国粮食消费主要依靠国内供给，国际粮价上涨对国内粮价影响有限，对CPI推动力量不大。

    国际粮价上涨对国内粮价影响有限

    近期，位列全球小麦出口前十名的俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦等国遭遇百年难遇的高温干旱，市场预期其减产可能接近三成。同时，巴基斯坦西北部则遭遇80年来最严重水灾，重创该国主要农产区。而加拿大今年降雨过度，欧洲部分小麦产区遭遇旱灾，澳大利亚闹起蝗灾……这些都加重了市场对于全球范围农产品减产的预期。

    受此影响，国际粮食价格出现暴涨。8月2日，国际小麦期货价格刷新了近22个月的历史记录，CBOT 9月玉米期货价格自7月初以来累计上涨超过两成，CBOT 11月大豆期货价格自7月初以来也上涨近15%。尽管中国三大主粮以自给自足为主，但由于从年初的西南大旱、北方寒潮到目前的南方洪涝和北方高温，灾害范围覆盖多个粮食主产区，使得市场对国内粮价上涨的预期更加强烈。此前，中国社科院和国家统计局联合发布的2010年《农村绿皮书》预测，2010年粮食生产价格上涨幅度可能超过5%，进而带动农产品价格总体上涨4%。

    中国社科院发展研究所副所长李祥认为，旱涝灾情加大了粮食生产压力，但不会出现长时间、大幅度的粮食价格上涨。数据显示，目前，中国国有粮食企业原粮总库存超过4500亿斤，库存消费比达40%以上，远超过国际公认的17%至18%的安全线水平。

    中信建投证券研究所认为，目前我国粮食总供给是充足的，在这之前我国粮食连续6年丰收，库存比较充足，从总体的供求关系来讲，目前粮价不具备大幅上涨的基础。二季度中有些粮食品种，包括小杂粮确实涨幅较大，但仍然是一种结构性的上涨。从粮价总体走势来看，目前还处在一个比较稳定、缓慢的上升趋势中，而这正是宏观政策特别是粮食价格政策支持的结果。

    国家粮食局副局长曾丽瑛近来数次公开表示“目前粮源充足”，粮食价格将保持基本稳定。同时，7月份国家粮食局网站连续刊登两篇文章强调，不要对玉米、小麦价格上涨有过高预期。

    粮价对下半年CPI影响有限作为影响CPI的重要变量，虽然粮价对CPI的影响程度目前学界仍未达成共识，二者联动机制亦相对复杂，但粮食价格稳定对CPI稳定所产生的作用毋庸置疑。不过，分析人士普遍认为，粮食价格对下半年整体通胀水平影响有限。

    国家信息中心专家表示，国家将有效管理通货膨胀预期，将会进一步加强价格调控和监管，加上粮食库存比较充裕，房价过快上涨势头得到遏制，以及国际市场大宗初级产品价格同比涨幅趋缓等因素，将有助于减轻物价上涨的压力。

    兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委也分析指出，政府储备粮库中掌握着大量的稻谷、小麦、玉米，对粮食市场具有较强的调控能力，因此，粮价涨幅完全可控。至于通过影响生猪等养殖成本推动肉类价格，进而间接影响通胀的程度就更加有限。

    此外，农业生产资料价格和PPI以及原材料购进价格指数的走势较为一致，因此，农业生产资料的输入性因素较为明显。受国际大宗商品价格转弱的影响，6月份PPI的增速可能见顶回落。因此，输入性因素对于农业生产资料价格的拉动作用也不会很强。

    据中金研究报告测算，如果今年粮食总产减产范围控制在5%以内，国家有能力调节市场供需。在经济增长趋缓的形势下，粮食以外的商品价格出现明显上升压力的可能性不大。

    中信建投也表示，虽然最近由于气候变化影响，某些农产品价格出现上涨，但不会导致通货膨胀水平失控，今年年初温家宝总理在政府工作报告中提出的CPI涨幅控制在3%左右的预期目标一定能够实现。 农林指数创出历史新高 农业板块受益通胀预期 券商看好上游行业

    昨日农林指数以逾2%的涨幅继续成为A股行业板块的领跑者之一。该指数最近半个月大涨20%，自7月初以来已涨30%。尤其是在A股距离历史高点仍较遥远的背景下，农林指数昨日超越上轮牛市的最高点868点，盘中创下887点的历史新高。

    从各主要券商的观点来看，近期均普遍看好农业板块，对于板块内的优先投资品种则略有分歧，多数看好种子、水产品等子行业。

    四大短线看好因素

    在消费背景、政策风向和通胀预期等多重因素影响下，农业成为国泰君安证券最看好的板块之一。国泰君安认为，看好农业板块的短期因素仍将持续：一是全球极端天气频发使得全球农产品价格上升。加拿大播种期小麦遭遇连续暴雨、欧洲小麦产区严重干旱、北美大豆遭遇干旱，中国则是旱灾和罕见洪灾接连发生，影响国内粮价。二是种子公司将继续受到玉米等粮食价格上涨刺激（提价），以及国家生物育种产业振兴规划影响（补贴等）。三是部分农产品处于自身周期上升阶段，周期可能延长，比如猪价。今年1至3月全国大规模爆发口蹄疫，生猪和能繁母猪的存栏量年初以来持续小幅下降；猪粮比长达半年在盈亏平衡点下，养殖户退养增多，生猪供给减少，促使生猪价格上行。第四，从更长期的因素来看，基层民众收入的增加将促使食品开支上升，尤其是对肉蛋的消费将相应增加。从上述因素来看，粮价、猪价继续上涨以及恶劣天气的持续，都将可能引发市场对通胀的遐想，这将延续市场对农业股的投资热情，因为投资农业股在某种程度上可以对冲通胀。

    通胀概念受益者

    浙商证券研究所认为，无论是年初以来国内绿豆、大蒜等农副产品价格飙升，还是当下国际大宗粮食价格大涨，本质都在于流动性过剩。基于“结构性供需矛盾－流动性推动－农产品价格上涨－通胀”的逻辑，继续看好下半年农业板块的表现，推荐农业上游行业的个股，这是通胀最直接的受益者，如东方海洋、荃银高科；从行业反转角度，中下游行业也存在投资机会，如番茄酱行业的中粮屯河和新中基、畜禽养殖的民和股份和圣农发展等。

    把握轮动节奏

    齐鲁证券研究所指出，在券商全面看好通胀预期下的农业板块后，上周农业股全线开花，以獐子岛为代表的上游水产品及种子股一路上涨，蜇伏许久的中下游行业如海大集团、中粮屯河、国投中鲁等股价也自平台向上突破，这标志着农业股行情已经进入中继阶段。建议投资者控制过度预期的风险，在坚守上游的原则下，适当参与饲料、苹果汁、番茄酱等中下游行业个股的反弹。齐鲁证券研究所认为，投资农业板块应把握轮动节奏，按照行业景气度排序，最看好水产品，其次是种子，接着是猪肉及饲料，再次为苹果汁和番茄酱，最后是制糖行业。

    国际粮价上涨农业上市公司影响不一

    上周末，俄罗斯宣布因高温干旱，禁止粮食及粮食产品出口，国际粮食价格应声上涨。受此消息刺激，A股农业板块昨日集体走强。不过，国际粮价上涨对不同细分行业的上市公司却并非都是利好。

    A股上市公司中从事粮食种植业务者并不多，更多的上市公司以作物种子、养殖和粮食加工类业务为主。有分析指出，此次国际粮价上涨将使种子类上市公司受益，粮食加工类企业则需要看下游产品的议价能力，而养殖类上市公司则可能面临成本上升压力。

    国内玉米种子龙头企业登海种业证券事务代表鞠浩艳告诉记者，公司是否受益于玉米价格上涨现在还不好说，因为种子行业有比较强的周期性，现在玉米的夏播已基本结束，农民现在补种玉米可能已经赶不上农时了。

    据记者了解，山东地区有冬小麦收割后播种秋玉米的传统，其中冬小麦于6月下旬7月上旬收割，而秋玉米的播种一般不能晚于7月中旬。因此，无论玉米价格如何变化，玉米种子企业今年的销售季节已经过去。

    而在南方，在杂交水稻领域内具有领先优势的隆平高科也表示未受国际粮食涨价的影响。该公司证券部工作人员告诉记者，隆平高科的杂交水稻种子盈利能力主要依靠品种优势和营销手段。

    种子类上市公司虽然尚未感受到国际粮食涨价带来的好处，但分析人士表示，这种好处或将在明年得以体现。

    中投证券分析师王义国告诉记者，下游农产品价格上涨将使得种植业有利可图，种植业会在第二年考虑购买更好的种子，以获得更高的产量和收益。这在明年将对种子行业细分龙头公司产生较好的影响。在种植业下游，作为进口大豆的消费者，东凌粮油自然关注国际大豆价格的波动。该公司表示，公司在进口大豆原料和下游油脂类产品上均有套保操作，因此不会受到原材料涨价的影响。也有分析认为，东陵粮油原材料和下游产品均在涨价，上市公司的营收规模将会扩大，对该公司明显构成利好。

    不过，并不是所有的农业类上市公司都能受益于国际粮价的上涨。王义国指出，一些以粮食作为生产原料的养殖类上市公司可能会面对一定的压力。这主要看养殖类公司的产品能否同步提价，如果不能，则利润空间将会受到挤压。

    一位不愿透露姓名的市场人士告诉记者，猪、鸡等畜产品的饲料中含有玉米等粮食作物，国际粮食价格大幅上涨必然导致养殖业成本上升。由于猪肉等畜产品市场和供给相对分散，这类企业向消费市场转嫁成本的能力不是很强，因而可能面临成本上升压力。