去年12月份，事情似乎非常明显。当时，美联储宣布实施近十年来首次加息。 

 

　　在长达数月的时间内，投资者、经济学家和政策行家一直在嚷嚷着让美联储上调或实现利率“正常化”，这样的举措可以表明美国经济处于增长的正常轨迹。与此同时，还存在另外一种争论：极小幅度的利率上调会给经济带来怎样的伤害？ 

 

　　从实际情况来看，在美联储扣动加息扳机之后，全球经济(几乎是立即)开始“脱轨”。中国国内经济进一步放缓，而股市开始大跌，导致有关美国经济或将再次跌入衰退泥沼的担忧升温。 

 

　　到2月中旬，标准普尔500指数下跌了近11%，而中国股市的跌幅为该指数跌幅的两倍多。 

 

　　在这种情况下，美联储的决策者们在本次政策会议上会做出怎样的决定？又一次，事情似乎很明显——尽管方式不同。 

 

　　去年晚些时候，经济学家开始预测美联储在今年将循序渐进地上调利率，次数为四次。但是，近来的事态发展以及市场骚乱，似乎让这些预期变得不恰当。摩根大通基金首席全球策略师David Kelly指出，“市场波动以及美联储官员的回应声明，已经让市场相信本次政策会议上不会有加息决定亮相，这意味着美联储今年无法加息四次的可能性非常大。” 

 

　　事实上，自2月中旬以来，事情发生了很大的变化：伴随着油价趋于稳定，以及投资者信心指数上行，全球经济担忧开始减弱。统计数据显示，自2月1日以来，美国股市已经攀升了10%左右，挽回了今年年初的绝大多数损失。 

 

　　那么，美联储去年12月份是不是犯了一个大错？还是我们身处合理性的经济增长的稳定进程中——让美联储今天可以犯下“相反的”错误？ 

 

　　争论1：美联储做对了 

 

　　如果你读了美联储的声明，你会对下面的话感到很熟悉： 

 

　　“为了和美联储的法定使命保持一致，联邦公开市场委员会在努力创造最大化的就业和价格稳定。” 

 

　　就业和通货膨胀率——都是美联储的工作。从这一点来看，很难与美联储的决定争辩。 

 

　　在过去的三个月内，每个月平均新增就业岗位22.8万，而失业率已经下滑至4.9%。上个月的就业报告表明，形势正在朝着极其肯定的方向发展：劳动力参与率——在长达十年多的时间内一直处于下行轨迹——呈现上行轨迹。统计数据显示，自去年9月份以来，美国劳动力参与率上涨了半个百分点。 

 

　　这意味着今年垂头丧气的劳动者要比去年的这个时候少。长期就业市场也在回暖，越来越多的人为了找到更好的工作而放弃现有的工作。 

 

　　对于美联储来说，让通胀率呈现上行轨迹，要比治愈劳动力市场疲软难得多。价格，尤其是剔除波动性角度的能源和食品之后，虽然有所上涨但仍远低于美联储设定的通胀目标值(2%)，主要归因于包括从近一个世纪内最糟糕的经济灾难中令人印象不深的回暖等因素。 

 

　　但是，实事求是地讲，自去年秋天以来，价格已经开始上涨。1月份美国核心通胀率位于2.2%，去年5月份为1.7%。此外，油价似乎已经从极低水平开始反弹。同时，其他市场骚乱年初以来似乎已经逐渐消失，令未来更多次的加息有了合理的理由。 

 

　　劳动力市场专家Alan Krueger在接受Marketwatch采访时指出，“我认为回暖将会继续。深思熟虑的动作，意味着今年美联储可能会加息两次或三次。” 

 

　　争论2：美联储做错了 

 

　　虽然趋势曲线或许在朝正确的方向前进，但是美国经济仍不够强劲到足以承受一系列的加息举动。 

 

　　劳动力市场可能正在改善，但是薪水数字却未发生太大改变。据了解，美国工资的增长速度仅比通胀率的增长速度稍微快一点，仍停留在衰退前的水平下方。在去年最后三个月，经济成本指数仅增长了2.1%。 

 

　　同样，美国的通胀率也有很长一段路要走。美联储认为，价格增长低于目标水平，而黯淡无光的工资增长无益于形势的好转。而且，由于通胀率处于低位的情况已经持续了很久，为何它在一段时间内不应该居于目标水平上方呢？ 

 

　　美国前财政部长Larry Summers认为，呈现下滑轨迹的价格是一种更大的风险。 

 

　　美联储的加息之举以及市场对这种举措的预期，令美元持续走强。在过去的半年内，美元兑其他主要货币呈现上行轨迹。包括苹果在内的美国企业，若美元走强，今年各自的利润将更低。