2014年上半年除铁路投资外，工程机械下游其他主要领域投资整体呈一定下行，行业主要产品市场表现压力凸显，其中挖掘机和装载机需求自2013年有所改善后又重归下降态势，同时，中债资信对泵车、起重机及挖掘机等潜在信用风险相对较大的产品类型仍保持关注。

 

　　近期，行业内上市公司均陆续披露了2014年半年报，中债资信选取10家作为样本。从样本企业数据看，上半年企业营收及利润下滑压力进一步凸显，尤其是利润总额同比下降近半，在经济“新常态”下后续企稳挑战难度增大，同时，行业企业应收款项仍处高位，经营活动现金流仍呈净流出状态，而财务杠杆保持相对稳定，在手现金仍可一定程度抵御短期信用波动风险。

 

　　上半年，以中联重科为代表工程机械实力企业加速对外投资并购，意在通过转型升级实现多元化发展，预计后续仍将有其他实力企业进行该类动作，但短期内农业机械等新领域仍存在一定经营风险，外资品牌垄断地位较难撼动，后续效果需关注。此外，在行业景气度依旧低迷的背景下，业绩及经营活动现金流持续较差的常林股份，以及现金类资产对短期债务覆盖程度较低的河北宣工、厦工股份，短期周转及流动性压力突出，需重点关注。

 

　　2014年上半年除铁路投资外，工程机械下游其他主要领域投资整体下行，行业主要产品市场表现压力凸显，其中挖掘机和装载机需求自2013年有所改善后又重归下降态势，同时，中债资信对潜在信用风险相对较大的产品类型仍保持关注

 

　　2014年以来国内宏观经济整体低位运行，上半年GDP及固定资产投资累计增速分别为7.42%和16.50%，均为近年来最低，中国经济增速步入换挡期。从工程机械行业紧密相关的下游领域来看，房地产投资方面，2014年1~8月全国共完成投资5.90万亿元，同比增长13.20%，为近年最低水平，相比2013年同期及全年分别下降6.1个百分点和6.6个百分点。同时，2014年1~8月商品房销售面积和房屋新开工面积同比增速分别为-8.3%和-10.5%，相比2013年同期及全年下滑明显，领先指标的弱化将拖累未来短期房地产投资，预计下半年房地产投资仍有进一步放缓的可能，混凝土机械及起重机(尤其是塔式起重机)等工程机械产品仍将面临需求压力。铁路和公路投资方面，2013年国家铁路完成固定资产投资6,638亿元，同比增长5.20%，2014年上半年全国铁路完成投资2,352亿元，同比增长8.93%，增速有所上升，随着国家几度上调投资目标(最新目标上调至8,000亿元，预计实际投资额有望接近历史最高水平)，后续铁路投资空间相对较大。而公路投资来看，2014年上半年累计投资增速10.9%，相比过去亦有一定下降，从规划来看，后续投资空间相对有限。水利建设方面，2014年1月水利部印发了《水利部关于深化水利改革的指导意见》，提出到2020年在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，但2013年全年共完成水利投资4,397亿元，同比增速放缓至2.18%，从水利管理业来看，2014年1~8月投资增速亦略有下降，预计未来两年水利投资整体将保持相对稳定的规模水平。采矿业投资方面，2014年1~8月固定资产投资同比增长3.9%，相比2013年同期10%的增速水平继续小幅下探，未来短期或仍将形成对装载机等工程机械产品的一定的负面影响。

 

工程机械趋势分析