——甲醇走势不乐观
要点：
纵观整个宏观经济，中国经济发展仍在筑底，通胀压力的降低或许会使货币政策进一步开闸，增加基础设施投资和建设，不过消费和需求低迷才是硬伤。美国方面房地产偶有利好传出，但就业市场仍不乐观，可能催生QE3，但是宽松的效果投资者不能太乐观。欧债的问题似乎紧迫但却一直在拖，难题仍然困扰着欧元区的领导人，9月份的整体经济仍是担忧和悲观多一些。
从甲醇供需面来看，甲醇的供应仍旧是稳定增加，而需求尚不能看到好行情的迹象，甲醇整体产能供过于求，且一些新增产能仍在扩产中，而需求的持续低迷对甲醇价格的后期走势非常不利。技术上来看，近45天左右，甲醇在2680-2880之间箱体整理，与之前的下跌浪时间相比，已经持平，8月的最后几天已经突破整理区间选择向下，近期多头风险增大，可能进一步下探，关注2600点的支撑有效性，整体上以逢高沽空为主，上方压力位2680-2700,2750和2800，多头则最好短线操作，及时止盈，不要追多。
甲醇行情回顾
7月末8月初甲醇上冲未突破压力，后震荡下行。7月份开工率年内低点和进口量低位造就了一小波上涨，后期开工恢复，供应压力重现，下游回暖并未出现，期价承压下行，而宏观经济数据CPI和PPI，以及PMI都降低，宏观利空打压现货和期货走势，8月份甲醇价格以低位运行为主。
煤炭低位运行
京唐港动力煤价格8月份稳定在635和640元/吨，煤炭价格下跌，甲醇成本降低是不少业者看空甲醇价格的主要原因。煤炭价格暂稳定在低位，不过螺纹和焦炭期价的不断下跌给整体大环境的需求状况带来一个很明显的利空信号，尽管地产都在为金九银十造势，不过国内PMI数据创新低，金九银十的期盼可能落空，后期商品走势不容乐观。
| 图 1 煤炭价格与华东甲醇平均价图 2 美原油期货走势 |
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数据来源：文化财经
甲醇供应稳定增加
2012年7月份，中国精甲醇产量为197.2万吨，当月同比增加15.8%，7月份的国内产量比6月减少26万吨左右，与7月份的甲醇装置开工率处低位是一致的，7月末8月初甲醇的上涨主要是由于供应减少造成的。8月份的整体甲醇装置开工率维持在52%上下，8月份国内的供应量会增加，8月下旬的检修装置有所增多，开工率下滑至52%之下，9月份如果不集中检修(据目前的数据统计，9月份检修的企业不多)，供应仍会持续增加。7月份国内的进口量为25.9万吨，比6月份减少0.8万吨，依然处低位。从金银岛8月份的船期预报来看，截止到8月26号的到港数量为18万吨，预计8月甲醇的进口量依然会处低位，国内价格的下跌，进口甲醇贸易多亏损，在接下来的9月份进口量预计不会大幅增加。整体供应上预计9月份国内甲醇生产会稳定增加，进口量依然保持低位。
8月下旬重新点火的企业有大连大化30万吨和重庆万盛30万吨。9月份有检修计划的企业有甘肃华亭中煦60万吨，8月末检修一个月，山西咸阳化工60万吨甲醇装置8月22号起临时停车，启动计划暂无，宁夏庆华临时停车，近期销售库存为主。目前检修的企业有神华乌海煤焦化30万吨、江苏索普50万吨，宁夏神华宁煤167万吨，贵州鑫晟30万吨，安徽临涣10万吨检修，预计9月初开启。目前来看，9月份检修的企业不是很多。
| 图3 我国甲醇月度进口量图4 我国甲醇月度出口量 |
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数据来源：国家统计局
| 图5 全国精甲醇产量(万吨) 图6 甲醇开工率统计/% |
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数据来源：广发期货发展研究中心
甲醇需求低迷持续
7月末出现的甲醇下游产品价格上涨的行情并没有持续，下游产品甲醛、醋酸和二甲醚的价格也是小幅上涨之后相继回落，短期的价格上涨并不是因为消费增加而引起的，所以下游消费依旧不佳，对甲醇的走势有一定的利空，造成8月中下旬甲醇价格的下滑。
甲醛的价格仍然在低位运行，由于附加值比较低，甲醛企业定价能力亦比较差，甲醛的走势主要跟随甲醇走，下游的甲缩醛、聚甲醛、板材等产品的消费不好改观，虽然胶合板和人造板的产量稳定增加状态，但是国内房地产继续从严调控，国房景气指数、土地购置费、新屋开工面积等都是同比下滑的，所以后期地产对甲醛消费的带动堪忧。
| 图7 甲醛价格图8 二甲醚价格走势图 |
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数据来源：广发期货发展研究中心
二甲醚全国平均价4200左右的水平，在目前甲醇价格为2800左右的情形下是属于微利或亏损的状态。二甲醚市场整体供应充足，下游仍未真正回暖，二甲醚和液化气的价差有待进一步扩大。
| 图9 胶合板产量图10 人造板产量 |
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数据来源：广发期货发展研究中心
醋酸价格前期的上涨一是得益于甲醇价格的上涨，二是由于醋酸企业检修集中，货源紧张，近期装置重启后，醋酸应声回落，后期仍以弱势为主，虽然PTA面临集中扩产，但是PX供应偏紧，料PTA生产也不会大幅增加，对醋酸的消费带动或有限。另外传统的下游醋酸酯在制药和溶剂方面的用途上出货也不佳。
| 图11 醋酸出厂价格图12醋酸产量 |
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数据来源：发展研究中心
| 图13 甲醇价格走势图14 CFR中国甲醇价格 |
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数据来源：金银岛、发展研究中心
10年甲醇的波幅尚有83%，而11年甲醇的年内波幅仅有22%，主要在2700-3200之间，年波幅降低，最低点11年以来一直在2650左右，从最近的走势来看，可能突破低点，摆脱窄幅波动的走势。
从整体供需来看，甲醇的供应仍旧是稳定增加，而需求尚不能看到好行情的迹象，甲醇整体产能供过于求，且一些新增产能仍在扩产中，而需求的持续低迷对甲醇价格的后期走势非常不利。
甲醇技术走势整理后向下突破
| 图15 甲醇期现价差图16 甲醇收盘价与净持仓 |
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数据来源：广发期货发展研究中心
甲醇期现价差来看，依然处于期价贴水，甲醇期货的涨跌比现货幅度要小，甲醇期货易处倒挂状态，甲醇合约不同月份的合约呈现近强远弱的格局，与甲醇本身供大于求以及下游消费不佳有关。净持仓来看，空头强势的局面有所改善，近两日价格大幅走低，多头增仓也很积极。
近45天左右，甲醇在2680-2880之间箱体整理，与之前的下跌浪时间相比，已经持平，8月的最后几天已经突破整理区间选择向下，近期多头风险增大，可能进一步下探，关注2600点的支撑有效性，整体上以逢高沽空为主，上方压力位2680-2700,2750和2800，多头则最好短线操作，及时止盈，不要追多。
| 图17 甲醇技术走势黄金分割线 |
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据来源：广发期货发展研究中心
宏观面整体偏空宽松的效果或有限
从各国的制造业PMI数据来看，都处50的分水岭之下，国内的汇丰PMI47.8，相比7月以及之前的半年继续下降，欧元区和德国的制造业PMI为45.1，相比7月有所提高，但依然处于衰退区。美国芝加哥PMI趋势上在不断下降。国内的CPI数据7月同比增加1.8%，通胀压力骤减，但央行连续10周逆回购操作，对宽松预期的时间点会有推后或者落空，所以后期政策面的刺激或会减少。1-7月全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%，降幅较1-6月的2.2%进一步扩大。7月当月实现利润3668亿元，同比下降5.4%，降幅为年内最大。工业利润降幅的扩大，工业企业的运行状况不佳，先行指标PMI的持续下降，国内经济或许筑底并未完成。
美国方面近期的一些经济数据有好转，消费者信心指数高于预期，房地产数据亦变好，整体仍旧发展缓慢，但是就业市场数据仍旧不佳，最新的伯克南讲话升级了对QE3的预期，可能市场信心会有一些改变，在今后的几个月如果推出QE3，短期内商品价格将上涨，关注推出的时间点。
欧洲方面，虽然德国表明力争把希腊留在欧元区内，但是西班牙和希腊等国的经济数据一次又一次给市场带来压力，德国和法国的经济也有被拖累，欧洲的低迷也会带来其进口国的经济问题，欧洲的乌云将一直笼罩。
纵观整个宏观经济，中国经济发展仍在筑底，通胀压力的降低或许会使货币政策进一步开闸，增加基础设施投资和建设，不过消费和需求低迷才是硬伤。美国方面房地产偶有利好传出，但就业市场仍不乐观，可能催生QE3，但是宽松的效果投资者不能太乐观。欧债的问题似乎紧迫但却一直在拖，难题仍然困扰着欧元区的领导人，9月份的整体经济仍是担忧和悲观多一些。
甲醇走势不乐观
纵观整个宏观经济，中国经济发展仍在筑底，通胀压力的降低或许会使货币政策进一步开闸，增加基础设施投资和建设，不过消费和需求低迷才是硬伤。美国方面房地产偶有利好传出，但就业市场仍不乐观，可能催生QE3，但是宽松的效果投资者不能太乐观。欧债的问题似乎紧迫但却一直在拖，难题仍然困扰着欧元区的领导人，9月份的整体经济仍是担忧和悲观多一些。
从甲醇供需面来看，甲醇的供应仍旧是稳定增加，而需求尚不能看到好行情的迹象，甲醇整体产能供过于求，且一些新增产能仍在扩产中，而需求的持续低迷对甲醇价格的后期走势非常不利。技术上来看，近45天左右，甲醇在2680-2880之间箱体整理，与之前的下跌浪时间相比，已经持平，8月的最后几天已经突破整理区间选择向下，近期多头风险增大，可能进一步下探，关注2600点的支撑有效性，整体上以逢高沽空为主，上方压力位2680-2700,2750和2800，多头则最好短线操作，及时止盈，不要追多。