一、宏观面对市场形成压制：
首先，市场对三季度政策微调预期较大。官方PMI制造业指数连续两个月下降；汇丰PMI制造业指数为48.1，创近年新低；1-5月全社会用电量增速回落；1-5月工业企业利润额同比下降2.4%。经济增长任务难度加大，必然促使货币政策的调整，降准、降息预期较强。
其次，经济下行趋势确立，政策累加效应产生时间尚未到来。今年央行已经下调两次存款准备金率和一次存贷款基准利率，且如此政策调整的密度、力度较小，对国民经济和金融市场的作用有限。
最后，各主要经济体经济数据差强人意，且欧洲主权债务问题并未根本解决。美国6月ISM制造业指数两年来首次低于50；欧元区5月PPI下滑0.5%.
二、强麦基本面、机构报告偏多：
今年6月1日当季所有小麦库存为7.43亿蒲式耳；2012年3月1日美国所有小麦库存为12.01亿蒲式耳，2011年6月1日当季所有小麦库存为8.62亿蒲式耳。美国农业部最新的作物生长报告显示春小麦优良率为71%，此前一周为77%；抽穗率为73%，上年同期为12%，五年均值为35%。国际谷物理事会调降将2012/13年度全球小麦产量预估从之前预计的6.71亿吨调降至6.65亿吨，且远低于上一年度的6.95亿吨，预计2012/13年度末全球小麦库存或将为1.82亿吨，将较上年下滑1700万吨，且为四年低位。
同时，国内产区新麦已大量上市，且苏皖鄂豫鲁五省已相继启动小麦最低收购价执行预案，启动区域粮库收购价格基本集中在1.01~1.02元/斤，山东地区收购价略高2~4分/斤，质量控制较为严格。此举对国内小麦中期市场产生支撑。
虽然在宏观形势利空条件下，小麦走势会受到压制，但小麦对玉米替代性不断加强。2011年6月至2012年5月，饲料加工厂估计使用了2000多万吨小麦。目前国内饲用小麦价格仍较玉米低150元/吨左右。另外，北美天气炒作、
三、中国小麦虫害炒作、俄罗斯减产炒作等也可能推高目前的小麦价格。
在经济下行等系统性风险来下，商品时很难独善其身的，棉花、白糖就是很好的例子。鉴于种植成本的增加，农户对新小麦的市场价格仍存有较高预期，价低不卖的思想严重。况且，2012年小麦最低收购价也基本锁定了小麦市场底部空间，价格下降的空间很有限。但从CRB商品指数历年数据看，除08年外，7月都有上涨行情。同时今年大宗商品在二季度跌幅过大，空头在没有重大刺激因素的情况下都很难继续下探。而多头会在政策调整、对冲基金修复账面净值等配合下进行抵抗，甚至小的反击。所以在7月份大宗商品都不应该过分看空。
四、结论
强麦震荡的可能性较大，回调建长期多单。这种局势尚不明朗的状态下，中短期操作策略，强麦1301划分为三个小的震荡区间：2476—2524,2524—2571,2429—2476，日内交易为主。
长期回调建立的多单除了资金控制之外，一旦确认跌破年内低点，应立即出局，等待时机。