随着玉米价格的不断上涨，本周山东地区深加工企业到车量明显回升。11月25日山东深加工晨间到车1153台，连续第二日突破千台。随着供应增加，部分企业如盛泰、天力药业、容海等开始下调收购价，涨势有所放缓。
虽然今年东北售粮进度比去年略微偏快，但是需求较好，华北对东北玉米的采购积极。国庆后东北玉米铁路进关数量较去年同期增加五百多万吨(增幅160%)，近期更是出现多家站点暂停装运和停靠。与盘面强势形成对比的是，东北产地价格出现松动，依安鹏屿报价略有回调，仅内蒙古阜丰、吉林新天龙上调收购价格。
近期玉米价格的上涨，是多种因素共同作用，物流错配和基层惜售成为其中重要影响因素，短期仍将偏强。但市场也需警惕几个关键问题：盘面拉升是资本驱动还是供需基本面转变?卖压后移是否会引发集中售粮?南方能否接受持续上涨的价格?小麦替代优势下降与进口拍卖政策是否会有变数?超期小麦何时出台?这些因素均需密切关注。
锦州港自10月以来集港量持续高位。上周末在盘面带动下价格再度上调，主流价格稳定在2190-2200元/吨，本周继续跟涨。11月25日港口晨间剩余619车，较前一日增加140车(全天预计作业量55000吨左右)，多家企业24小时收购，晚间验完约170车左右;火车运输106节(作业量6360吨)，港口作业轮船5艘。主流收购价小幅上涨10元/吨，700容重、15水份新粮报价2210元/吨，周环比上涨30元，同比去年高了120元。港口25个水的潮粮报价0.945-0.955元/斤。锦州中孚今日价格涨30元，水分15，容重700的报价2210元/吨带票。
随着下海量连续第三周下降，北方四港库存由降转升。截至11月14日，四港总库存117万吨，周增9.9万吨;其中锦州港库存44.3万吨，同比大幅减少134.2万吨。
南方港口库存普遍下降。截至第47周，广东内贸玉米库存26.5万吨(单周微增0.4万吨，同比降低58%)，外贸玉米库存34.4万吨(单周减少4.7万吨);福建港口内贸库存6.1万吨(环比减少4.4万吨)，外贸库存7.7万吨(上周为0);广西港口库存4.2万吨(环比降低7.3万吨)。
期货方面，11月25日，大连玉米各合约涨跌互现，近月表现强势。主力C2601合约收于2242元/吨，日内最高2243元，创7月25日以来新高。该合约持仓量增加4.13万手至101.6万手，资金净流入1.61亿元至31.88亿元。
从持仓结构看，多空主力均明显增仓，其中空头增仓力度更大，连续两日大幅加码，提示短期回调风险正在积累。
国际方面，截至2025年11月21日当周，全球玉米价格多数下跌。芝加哥期货基准合约转跌1.5%。市场焦点逐步由美国收成转向南美种植进展及美玉米需求。尽管周度出口检验量同比增62%，但当周对中国装运仍为零。
巴西作为中国近期主要进口来源，11月前三周出口玉米394万吨，首季玉米种植进度达93%，略低于去年同期的95%。
上周五以来，玉米主力合约自2162低点强势反弹，今天最高触及2243元，三个交易日累计涨幅超80点，涨势强劲!技术形态呈现“三连阳”，近月合约显著强于远月。
尽管盘面连续突破关键压力位，但空头在近日大幅增仓，表明资金分歧加剧。当前拉升高度依赖情绪与资金推动，是否脱离基本面尚存疑问。在主力合约透支行情下，后市还能走多远?拉高出货，还是多逼空呢?会不会出现一地鸡毛?在连续上涨后，追涨风险已高。
综合判断，期货小褚认为盘面有所超涨，建议投资者保持谨慎，以观望为主;激进者可考虑逢高短空操作。以上分析仅供参考，市场有风险，决策需理性。
文章来源：期货小褚