近一周玉米市场价格回落后再次反弹，锦州港作为核心观测节点，其价格变动清晰反映市场支撑力度。上周三，锦州港玉米收购价报2070-2080元/吨，仅较10月中旬创下的阶段性低点高10元，逼近前期低位后，现货价格再度反弹，形成有效下方支撑。截至今日晨间，锦州港报价已回升至2110-2115元/吨，这一轮反弹不仅验证了市场对玉米价格下方区间的认可，也为后续行情奠定了“跌势放缓”的基调。
成本与心理预期双轮驱动，价格下方支撑较强
玉米价格能够在逼近前低后反弹，核心源于“种植成本+市场心理预期”的双重支撑，二者共同构筑了价格下跌的防线。从种植成本来看，今年东北玉米种植环境呈现显著变化：地租下降、单产提高，直接推动种植成本同比明显降低。市场测算显示，东北玉米种植成本折合至北方港口的价格预期普遍在2000-2100元/吨，部分地区甚至低至1900元/吨。叠加今年东北玉米粮质优良、售粮时间充足，基层农户在成本线附近的惜售心理大幅增强，低价售粮意愿偏低，从供给端限制了价格进一步下探空间。从市场心理预期来看，新粮上市前贸易环节对玉米价格的预期锚定在2100元/吨，当前这一预期虽略有下调，但仍稳定在2000-2100元/吨区间。此外，10月中上旬玉米价格跌幅较大，尽管未实现“一步到位”，但已充分挤压前期开秤价中的虚高水分，直接触及市场前期设定的心理关键点位，导致后续价格难以顺畅下跌，为反弹创造了条件。
需求承接供应增量，区域结构影响凸显
当前玉米市场供需关系呈现“低库存+旺需求”的特点，且区域供需结构差异进一步影响价格走向，有效承接了新季玉米上市带来的供应增量。从供给端看，新作年度玉米期初库存处于低位，旧作结转库存不足，整体供应端并非“宽松过剩”。从需求端看，四季度是玉米消费旺季：一方面，深加工领域表现亮眼，受新季玉米价格大幅走低推动，淀粉企业加工利润自10月中旬起回归盈利区间且持续攀升，吉林、河北、山东等地企业加工利润已突破100元/吨，刺激企业开工率提升，带动玉米采购需求;另一方面，饲料养殖领域虽仍处亏损周期，但存栏量维持高位，四季度饲用需求的刚需属性较强，即使明年一、二季度存栏预计环比下降，短期内需求支撑仍稳固。区域结构层面，华北玉米受霉变问题影响，品质下降，倒逼华北及南方饲料企业转向采购东北优质玉米，关内对关外优质粮源需求旺盛，这一需求转移不仅提振了东北优质玉米价格，还引发了运力紧张问题，11月1日起哈局等主要货运铁路运费趋于上涨。从港口数据看，北方四港集港节奏略快于去年同期，下海节奏更是明显提速，使得北港库存始终在低位徘徊，尚未形成库存积累，进一步强化了短期价格支撑。
售粮高峰未至，小麦库存投放的不确定性增加
从售粮高峰时点上看，往年玉米售粮高峰多集中在12月，而今年因春节时间较晚，年前售粮窗口期相对充足，市场预计售粮高峰可能推迟至明年1月。这意味着短期内玉米供应压力尚未完全释放，当前价格反弹更多是阶段性调整，而非趋势性反转，建议密切跟踪售粮进度，当进度达到50%左右时，可关注交易反弹的机会，避免过早布局多单。
近期小麦库存投放的不确定性增加，此前市场传闻11月将投放2017年小麦库存，但上周消息更新为投放可能延期至11月底或12月，这一调整增加了小麦投放这一利空因素的不确定性。由于小麦与玉米存在一定替代效应，小麦投放延期暂时缓解了市场对替代粮源冲击玉米需求的担忧，短期内削弱了对玉米价格的利空压力。
连盘玉米下方支撑较强，建议区间操作为主
连盘玉米近期跟随现货价格反弹走强，其背后是多重因素的共振：旧作结转库存低位、华北霉变利多东北优质粮源价格、贸易环节逢低采购意愿较高，叠加基层低价售粮意愿偏低，成本端对价格的下方支撑相对强劲，预计后续价格下跌空间有限。此外，10月价格跌幅较大，已部分透支后续下跌空间，进一步限制了回调幅度。对于11月行情，综合来看，玉米价格虽整体偏弱运行，但下跌过程预计并不顺畅，仍会出现阶段性反弹行情。从操作策略来看，中短线可关注反弹后的布局空单机会，核心思路以“区间操作”为主，避免追涨杀跌，同时需及时止盈，把握阶段性波动带来的交易机会。中长线做多主体建议逢低分批布局低仓位多单，等待驱动来临。
文章来源：网易