周五（9月26日），芝加哥期货交易所（CBOT）的11月大豆期约报收10.1375美元/蒲，比一周前下跌1.15%；10月船期1号黄大豆在美湾的现货平均报价为每蒲10.7075美元，下跌1.14%。12月豆粕报收每短吨274.6美元，下跌3.31%；12月豆油报收每磅50.19美分，下跌0.85%；泛欧交易所11月油菜籽期约报收471.00欧元/吨，下跌0.5%；加拿大11月油菜籽期约报收614.6加元/吨，下跌0.65%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨400美元/吨（含33%出口税），下跌2.9%。周五，美元指数报收97.824点，比一周前上涨0.57%。
在南美，阿根廷近期国内局势动荡，米莱总统所在政党在地方选举中失利，引发比索汇率暴跌，阿根廷央行不得不出资10亿美元稳定汇市。本周初更是宣布临时取消包括大豆和豆粕以及豆油在内的主要农产品出口税（之前大豆出口税为26%，豆油和豆粕为24.5%），有效期到10月31日或者出口金额达到70亿美元。出口免税大幅提高阿根廷产品在国际市场上的竞争力，引发中国买家大举入市采购阿根廷大豆。免税期间阿根廷登记出口510万吨大豆，其中260万吨（40船左右）为11月/12月船期，大部分销往中国。此外印度也在短短两天内就买入30万吨阿根廷豆油。这不仅直接冲击美国大豆出口窗口，也在全球范围内压制价格走势。耐人寻味的是，美国财政部长此前表示将力挺阿根廷，但是美国农户以及行业团体对于阿根廷通过取消出口税对华大量销售大豆口诛笔伐。在美国压力下，阿根廷周三宣布结束此次出口免税，理由是出口销售金额已经达到70亿美元上限。
美国和中国的农产品贸易谈判进展尚未出现突破迹象。中国商务部发言人暗示中国恢复采购美国大豆的前提是美国取消不合理关税。美国大豆协会等团体也疾呼特朗普政府尽快和中国达成协议，因为目前正值美国大豆出口旺季。由于中国迄今仍对美国大豆征收20%关税，使得美国大豆对中国商业买家毫无吸引力。美国农业部出口销售报告显示，截至9月18日，美国大豆出口销售总量近1100万吨，同比巨减37%，其中对华销售量为零，远低于过去五年平均销售量1080万吨。美国总统特朗普则表示政府将使用关税收入来为受到贸易战影响的美国农户纾困，这也降低市场对中美农产品贸易短期取得突破的期望。
从供应面看，美国大豆收割正在进入高峰，未来两周中西部天气干燥温暖，普遍有利收获作业。分析师预计下周二美国农业部季度库存报告将显示，截至9月1日的大豆库存为3.23亿蒲，较去年同期略低，但这一“偏紧”预期难以完全抵消收割压力与南美竞争的冲击。
目前巴西大豆种植进展顺利，帕拉那州种植进度已达13%，略快于去年。咨询机构对冲点全球市场公司预计2025/26年度巴西大豆产量达1.78亿吨，出口1.12亿吨。
就豆油而言，市场认为50美分存在低估。德国油世界的分析师托马斯·梅尔科预计未来6个月豆油和棕榈油价格将上涨100-150美元/吨。从美国到巴西，生物燃料行业推动国内掺混需求增长，将会挤占出口供应，从而提振价格走高。
展望下周，市场聚焦9月30日的美国季度库存报告。短期内，北美油籽收获压力以及南美出口竞争加剧，将继续压制价格反弹空间。中国及其他进口国在低价下的补库行为则有助于限制下跌空间。总体而言，全球大豆市场仍处于供给宽松、需求不振的格局，短期价格承压，但潜在的库存紧缩与政策不确定性或为未来反弹埋下伏笔。
下面是过去一周大豆市场的重要信息汇总。
阿根廷取消农产品出口关税后两天达到申报上限，政府紧急恢复征税
阿根廷政府周一宣布，自即日起至10月31日，阿根廷将全面取消大豆和谷物以及制成品的出口关税。该政策设定了两重限制：一是时间上截至10月底，二是免税金额上最高为70亿美元，一旦出口免税额达到该规模，免税措施即告终止。政府意在通过激励出口商快速结汇，增加外汇供给，以缓解比索贬值带来的市场不安。
据媒体报道称，在该政策颁布后的两天内，中国进口商订购了至少40船阿根廷大豆，按每船6.5万吨计算，本周中国已订购近266万吨阿根廷大豆，大部分阿根廷大豆计划于11月装船。阿根廷大豆价格比芝加哥期货交易所(CBOT)11月大豆合约高出约2美元/蒲，运抵中国后的压榨利润相当于每吨200元左右，这促使中国买家积极采购。
关税取消后，阿根廷豆油价格下跌约50美元/吨，印度买家发现豆油比棕榈油便宜，周二和周三从阿根廷购买了30万吨豆油，创下两天内最大采购量，CNF价格为每吨1100至1120美元，将于10月至3月装运。印度通常每个月进口30万吨豆油。
随后阿根廷财政机构ARCA周三宣布，政府重新恢复对大豆、谷物及其制成品以及牛肉和家禽的出口税，因为两天内出口商即快速完成预售，触及70亿美元上限。
就在阿根廷宣布恢复出口税前时，美国财政部长斯科特·贝森特周三在社交媒体上表示，美国正与阿根廷政府合作，推动阿根廷结束农产品出口免税。贝森特表示，他预计阿根廷出口免税政策将很快结束。市场普遍解读为，美国可能推动阿根廷提前取消出口优惠政策，以防止全球供给短期过度释放，冲击国际价格。
美国农业部：大豆优良率连续第四周下滑，收获完成9%
美国农业部作物进展周报显示，截至9月21日，美国大豆优良率连续第四周下滑，从一周前的63%降至61%，低于分析师预期的62%。大豆收获进度为9%，上周5%，低于去年同期的12%，也低于分析师预期的12%，但是和五年均值持平。
大豆落叶率为61%，上周41%，去年同期62%，五年均值60%。干旱监测报告显示，截至9月23日，美国大豆处于干旱地区的比例为37%，一周前36%，去年同期30%。
美国国家海洋大气管理局(NOAA)周六发布的未来三天降雨云图显示，9月28日到10月1日，中西部地区天气晴朗干燥，有助于农户加快秋粮收获步伐。
美国新豆出口销售依然落后；中国仍未采购任何美国大豆
美国农业部出口销售报告显示，截至9月18日当周，2025/26年度美国大豆净销量72.45万吨，低于一周前的92.3万吨。2025/26年度迄今销量1100万吨，同比减少36.9%。美国大豆销量相当于美国农业部全年目标的24%，历史同期均值为45%。中国仍未采购任何美国新豆，而去年同期为681万吨。
本周中国趁着阿根廷暂时取消出口关税的机会，大举购买30多船阿根廷大豆，大部分将在11-12月出口，进一步减少了对美国大豆的需求。美国大豆的出口旺季窗口期从9月持续到次年1月。
从全球报价来看，9月25日，美湾大豆FOB报价为398美元/吨，比一周前下跌9美元；巴西大豆帕拉纳瓜港口报价为436美元/吨，比一周前下跌11美元；阿根廷大豆上河报价为398美元/吨，下跌18美元。
降雨不足放慢巴西大豆播种，未来几个月需关注是否出现拉尼娜现象
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截止9月20日，巴西2025/26年度大豆播种进度为0.6%，高于去年同期的0.2%，但低于五年均值1.0%。巴西卫星监测公司Earth Daily表示，部分主产区降雨不足导致土壤墒情不佳，可能导致播种进展放慢。尽管9月下半月部分地区迎来降水，但总体水分仍未恢复至适宜水平。对冲点全球公司表示，未来几个月可能发生拉尼娜现象，这需要密切关注。拉尼娜现象通常导致巴西南部地区天气干旱。气象预报显示，10月份天气将更干燥炎热，这也需要进行监测。CONAB首次预测2025/26年度巴西大豆产量将增长3.6%，达到创纪录的1.7767亿吨。大豆种植面积将增长3.7%，达到4908万公顷。
USDA季度库存报告前瞻：9月1日美国大豆库存将减少5.6%
美国农业部将于9月30日（下周二）发布美国谷物季度库存报告。根据对分析师的调查，分析师平均预计9月1日美国大豆库存为3.23亿蒲，较上年同期下降5.6%，低于美国农业部9月12日预测的3.3亿蒲。分析师的预测范围从2.95亿到3.6亿蒲。
来源：博易大师