2006年石油供需形势预测

      国内成品油需求在经历了2004年的爆发式增长之后，增速开始放缓。2005年，1－8月份全国成品油表观消费量1.08亿吨，同比增长5.22％，全年预计为1.67亿吨，同比增长6.23％，远低于2004年19.8％的增速。其中:汽柴煤油的消费量分别为4637万吨、10896万吨和1157万吨，增幅分别为0.68％、8.31％和10.69％，全年消费柴汽比值为2.35。
　　根据国务院发展研究中心完成的“中国石油成品油需求预测模型”的分析，2006年中国石油需求量约为3.28亿吨，同比增长6％左右；成品油需求为1.77亿吨，同比增长6.27％，增幅与2005年基本持平。其中，汽油消费量4817万吨，同比增长3.89％；柴油消费量1.16亿吨，同比增长6.99％；煤油消费量1262万吨，同比增长9.1％；消费柴汽比将进一步升高，2006年将达到2.42。
　　在大部分用油行业用油增速回落的同时，用油增长结构也在发生变化:
　　(1)机动车用油仍是成品油消费的主力，但柴油车用油增速高于汽油车用油。由于近年来商用车柴油化呈现加速趋势，加之柴油车以其较高的节油性能赢得消费者的青睐，2006年柴油车的保有量将以15.8％的速度增长，耗油增速将达到16.1％；而汽油车的保有量增速和耗油增速仅为11.9％和1.2％。
　　(2)国家对农业的扶持鼓励政策将使2006年农业继续保持良好发展趋势，带动农业用油稳步增长。
　　(3)受铁路运力的限制和铁路电气化的影响，铁路运输耗油基本维持恒定，民航和水路运输耗油增速较快，达到10％以上。
　　(4)电力紧张形势进一步缓解，电力耗油大幅减少，同比下降24％左右。
　　石油进口依存度继续扩大成品油存在结构性短缺
　　近几年受资源限制，我国原油生产一直保持2％以内的速度平稳增长。2005年由于国际油价飙升，石油天然气开采业加大了投资。通过积极开发新油田扩大产量，原油生产增速略有加快，全年产量预计可达到1.81亿吨，增速为3.3％。2006年原油生产增速会有所回落，预计全年国内原油产量将达到1.84亿吨，增速为1.6％。在这样的产量条件下，要保障3.28亿吨的市场需求量，仍需要大约1.44亿吨的进口资源。也就是说，2006年中国原油的进口依存度将继续扩大，达到44％左右。因此，我国石油战略应主要立足国内生产和节能，积极实现石油进口渠道的多样化，保证油品的安全有效供应。目前在我国原油进口来源中，中东地区仍然占据主导地位，预计明年各大石油企业将大力争取俄罗斯和中亚的油气资源，拓展非洲和东南亚的油气供应渠道，以保证我国的原油进口供应稳定。
　　成品油方面，预计全年的产量略高于需求量，大概在1.85亿吨左右，但是，受炼厂装置局限，国内炼厂的柴汽产出比很难突破2.0，低于需求端柴汽比，因此，成品油的结构性短缺问题依然存在，仍需要进口柴油以弥补国内生产的不足。
　　油价即将进入下降通道
　　新的均衡点有待产生2004年以来国际油价经历了一个大幅上涨的过程，主要原因是强劲的需求使得石油闲置产能创历史新低。在国际原油市场供需趋紧、闲置产能不断减少的情况下，国际市场任何可能影响石油开采、加工、运输等环节的因素都会对油价构成冲击。此外，美元贬值和金融投机因素也是油价上涨的重要原因。但高涨的油价已经对需求的增长产生抑制，各国为避免过高油价拖累经济发展纷纷采取各种措施平抑油价过度上涨，2006年油价进一步上扬的空间已经非常有限。
　　我们预计，2006年国际油价将进入下降通道，并且有可能形成新的均衡点，该判断基于以下分析:
　　(1)世界经济受高油价的不利影响逐步显现，石油需求增速放缓。根据IMF预测，2006年全球GDP增长4.3％，与2005年持平；IEA预测2006年全球原油日需求同比增长175万桶，增长2.1％，这一增速低于2003年的2.3％和2004年的3.4％，也略低于2005年。
　　(2)新的石油产能正在形成。根据法国石油研究所预计，2005年、2006年全球石油投资分别达1700亿和1850亿美元，增长13％和9％，高于2004年增速。
　　(3)主要石油消费国原油库存明显回升。OECD原油库存26.67亿桶，可供54天消费，处于过去五年来中等水平；美国原油库存在五年平均水平之上，其中，商业库存同比增加3000万桶，国家战略储备达到7亿桶的历史最高水平。
　　在供需基本面改善的支撑下，投机因素的影响将逐渐弱化，国际石油价格回落的可能性越来越大。预计2006年国际油价将逐渐回落，在45美元/桶左右达到新的均衡价位。
　　上下游效益分化减弱
　　炼油行业盈利回升2005年国际油价的高涨，对石油天然气工业的上下游行业产生了截然相反的影响。上游的石油天然气开采业成本传导机制顺畅，受油价攀升的影响，效益景气大增；相反，进口原油价格上涨使得处于下游的石油加工业成本上升，同时国内成品油零售价调整滞后于国际油价，成本传导滞后，导致利润大幅下降，效益景气也呈下滑之势。据统计，2005年1－10月份，全国石油天然气开采业实现销售收入4868.17亿元，同比增长43.6％；利润总额达到2524.71亿元，同比增长74.4％；销售利润率为0.52。与此同时，石油加工业利润总额为－214.5亿元，同比下降了200％，全行业亏损严重。
　　2006年随着油价的回落，石油天然气工业上下游行业效益分化的趋势将会减弱。随着成品油价格机制的日益灵活以及成本的逐渐下传，石油加工业的效益景气将会反弹，炼油行业的盈利将出现回升。
　　国际油价变动带来投资机会2005年国际油价持续上涨已经给石油开采业和炼油行业带来明显不同的影响:石油天然气开采业利润猛增，炼油行业则陷入全面亏损。2006年，国际油价将进入下降通道，新的价格均衡点的形成将对行业的利润分配格局产生重要影响。石油加工业的盈利水平将随着国际油价的下降而上升，石油天然气开采业盈利水平则会回落。
　　目前，国内成品油价格以纽约、新加坡和鹿特丹三地市场一揽子价格加权平均值为定价基础，根据基本杂费及国内关税，加上由国家确定的成品油流通费用，形成由国家发改委制定的国内成品油零售基准价。在三地市场价格变动超过一定幅度时才会调整中准价，时间至少滞后一个月左右。但事实上我国成品油定价没有完全遵循上述规则，成品油价格不仅存在理论上的一个月时差，而且还存在政府对成品油价格的人为控制，导致在成品油生产成本因为原油价格上涨而大幅度上升的同时，国内成品油价格变化严重滞后于国际市场原油和成品油的上涨水平。
　　目前成品油定价机制已经引起各方面的广泛关注。随着我国成品油批发市场对外开放的时间不断临近，成品油定价机制改革进程在2006年有可能加速。随着国内油品流通体制的改革和成品油定价机制将进一步市场化和合理化，对炼油行业上市公司2006年的业绩提升将构成实质性利好。