啤酒业五强争霸详细解密谁的经营状况最好？_重点新闻_资讯

行业格局

　　中国是世界上最大的啤酒生产国和消费国，中国人喝掉的啤酒量是美国人的两倍。啤酒行业在2013年以前保持了长达二十余年的持续增长，直到2014年，我国啤酒行业全年累计产量4921.9万千升，同比下降2.7% ，首次出现负增长。根据统计局数据，啤酒行业全国产量在2014年6月见顶，之后从2014年7月开始，连续25个月同比增速为负，直到2016年8月，增速首次转负为正。截止目前数据，从生产端来看，虽然偶有反复，但整个行业已基本筑底回暖。

　　啤酒产量当月同比数据：

月份	产量（万千升）	同比增长	累计（万千升）	累计同比
2016年1-2月	631.6		631.6
2016年3月	384.3	-2.20%	1002.6	-1.60%
2016年4月	357.8	-8.60%	1342.8	-6.3
2016年5月	425.1	-5.20%	1769.7	-4.2
2016年6月	480.7	-3.60%	2279.5	-4.30%
2016年7月	507.9	-0.80%	2759.6	-3.50%
2016年8月	517.2	4.20%	3275	-2.30%
2016年9月	409.6	4.90%	3685.3	-1.70%
2016年10月	300.6	0.90%	3985.3	-1.40%
2016年11月	252.9	1.60%	4244.6	-1.10%
2016年12月	274.2	15.20%	4506.4	-0.10%
2017年1-2月	609.5	-0.10%	609.5	-0.10%
2017年3月	360.9	-2.90%	973.6	-0.90%
2017年4月	355.4	-1.10%	1328.2	-1.00%
2017年5月	430.5	0.70%	1758.7	-0.70%
2017年6月	509.2	6.00%	2268.6	0.80%
2017年7月	515.5	1.60%	2781.7	0.80%
2017年8月	505.2	-2.50%	3297.6	0.50%
2017年9月	408.4	-0.70%	3714.5	0.50%

　　数据来源：Wind，国家统计局；

　　近十年，我国出口啤酒数量一直维持在20至30万千升体量，而进口啤酒数量持续高速增长，从2008年的不到3万千升增长至2016年的65万千升，8年复合增速48%，2016年进口啤酒数量同比增速依然超过20%。虽然进口啤酒数量持续告诉增长，但相较于全国每年4500万千升的总体市场规模，进口啤酒市场占比仅1%，对整体市场的影响有限。

　　啤酒历年进出口数量：（万千升）

	进口啤酒	出口啤酒
2016年1月	3.0643	2.356
2016年2月	2.095	1.817
2016年3月	4.8798	2.584
2016年4月	5.628	2.328
2016年5月	7.09	2.7
2016年6月	8.3269	2.299
2016年7月	6.4587	2.572
2016年8月	8.4005	2.566
2016年9月	5.381	2.532
2016年10月	4.0761	2.39
2016年11月	4.4919	2.789
2016年12月	4.8302	2.22
2017年1月	3.241	3.09
2017年2月	3.0844	2.19
2017年3月	5.4581	2.555
2017年4月	5.59	2.819
2017年5月	7.3526	3.108
2017年6月	8.394351	2.9786
2017年7月	6.987	3.45
2017年8月	6.86	3.41
2017年9月	6.94	3.31

　　数据来源：海关统计；

　　国内啤酒市场经过数十年分分合合的发展，目前华润雪花、青岛啤酒(30.8, -0.05, -0.16%)、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯的市场份额占比合计已达到70%以上，行业巨头格局已形成。

　　数据来源：EUROMONITOR；

　　行业巨头把持下的上市公司：

　　2016年，全球市占率排名第一的百威英博收购排名第二的南非米勒（SABMiller），为避免触及垄断法，米勒将原本持有的49%华润雪花卖给华润创业（00291），华润创业实现对华润雪花的100%控股，随后华润创业剥离非啤酒业务，改名为华润啤酒(22.4, 0.60, 2.75%)。

　　青岛啤酒大股东是青啤集团，二股东朝日集团控股19.99%。2009年8月，公司公告，朝日集团“任何时候，朝日持有的本公司股份不得超过届时本公司已发行股份总数的 19.99%，但取得本公司的事先书面同意除外。”同时承诺5年内不减持，目前5年不减持约期已过，在今年年初，传出过朝日有意出售青啤股份的传闻，后被青啤否认。

　　燕京啤酒是国内啤酒龙头中唯一无外资背景的企业，大股东燕啤投资持股将近60%。燕京啤酒曾几度传出外资入股/收购传闻，均无后续。

　　嘉士伯2010年成为重庆啤酒实际控制人，目前嘉士伯及其子公司共计持有重庆啤酒60%股份，拥有绝对控股权。

　　百威英博通过子公司持有珠江啤酒29.99%股份。百威英博自80年代起，即和珠江啤酒有技术合作关系，2002年，百威英博投入1.6亿元持有珠江啤酒股份公司24%的股份，经过两次增持，在2010年珠江啤酒上市后，百威英博持股比例为25.62%。2017年百威英博出资15.9亿元，再次参与公司增发，持股比例达到29.99%。

　　上市公司财务数据

　　从收入端看，随着行业回暖，上市公司2017年上半年营业状况普遍好转，其中地方品牌的珠江啤酒弹性更为突出，实现两位数增长。重庆啤酒2017年同比增长为负，是因为嘉士伯接手重啤后，调整产品线，关闭亏损工厂，削减低端品牌“山城啤酒”销量；排除关厂带来的影响，重庆啤酒2017年可比增速为5%。

　　结合销售量来看，2017年上半年，华润雪花价格提升带来收入增长0.8%，青岛啤酒价格提升带来收入增长0.32%，重庆啤酒啤酒价格提升带来收入增长3%。行业量价提升比较明显，特别是重庆啤酒，通过削减本土低端品牌（山城、重啤），引入嘉士伯旗下高端国际品牌（乐堡、嘉士伯等），价格提升效果显著。

　　华润雪花市占率最高，产品定位低端，以低价占领市场，毛利率显著低于其他公司。

　　虽然华润、青啤、珠啤均有外资背景，但是外资并无控股权，外资持股以财务投资为主，对公司经营管理没有话语权，公司体制仍可看做国有企业类型。而由嘉士伯完全控制的重啤，则在外资管理下，费用率持续降低，经营管理效率不断提高。

　　重庆啤酒前期大量关厂，以及相应低端品牌包装物减值，产生了较大资产减值损失，目前调整暂告一段落，资产减值损失可预期持续走低。

　　从净利润率来看，随着市场回暖，行业内公司整体销售净利润率都有一定提升，若排除资产减值损失带来的影响，重庆啤酒实际净利润率超过12%，盈利能力最强。珠江啤酒虽然收入端增长较快，但是期间费用率占比较高，导致净利润率不及同行数据，公司管理效率有较大提升空间；2017年珠江啤酒增发事项配套实施了员工持股，董高监出资1435万元，其他员工出资4818万元，以发行价10.11元，共计持有公司618万股，锁定期3年，在此因素激励下，公司未来如果加强内部管理，严控费用，那么业绩释放可以有较大弹性空间。

　　总体而言，在外资主导管理下，重庆啤酒综合盈利能力最强。

啤酒业五强争霸 详细解密谁的经营状况最好？

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