过去的一年时间里，世界各国为应对金融危机，均出台了各种援市政策，而其中最多的便是向市场注入充裕的流动性，中国尤其如此。随着年关将近，全球整体经济形势已经有所好转，个别经济体货币政策已经做出调整，但几大重要经济体依然没有撤出援市政策的意向，中国也在其中。在全球流动性充裕的形势下，通胀预期愈演愈烈，游资的力量也逐渐显现，在资金推动下，大宗商品价格纷纷走高，部分商品价格已经突破金融危机前的高点。另外，对于我国大宗农产品而言，政策支撑同样存在，为保护农民收益稳定、维持粮食安全，国家对于农产品的收购政策不断调整，这给大宗农产品价格带来较强支撑。近期，小麦、早籼稻期价不断走高的动力主要来源于此。但是对于早籼稻而言，面对巨大的库存压力，以及中晚籼稻托市收购即将结束，市场后期运行将存在较大变数，早籼稻价格有可能出现回落。
库存压力依然存在
据最新预测数据显示，今年全国稻谷产量为19580万吨，同比增加390万吨，增幅2.0%，2009/2010年度国内稻谷结余量为1371万吨，比上年度的982万吨增加389万吨，结余量保持连续3年增长。稻谷结余量增长的主要原因是籼稻供给能力增长，具体体现为政策性稻谷销售进度缓慢，2008年临时存储籼稻尚有840万吨左右未售出。而在当前的南方籼稻市场上，收购主体依然由政策收购承担。据了解，截至12月5日，江苏、浙江、湖北等14 个中晚籼稻主产省（区）各类粮食经营企业累计收购今年新产中晚籼稻1357万吨，比上年同期减少147.7万吨，其中国有粮食企业收购915万吨，占收购总量的67%，比上年同期减少158.8万吨。辽宁、吉林、黑龙江等6个粳稻主产省（区）各类粮食企业累计收购今年新产粳稻635.4万吨，比上年同期减少107.8万吨，其中国有粮食企业收购296.3万吨，占收购总量的47%，比上年同期减少233 万吨。
通过当前市场收购数据比对可见，虽然产量依然维持增势，但是本年度粮食企业收购数量下降明显，凸显出陈稻库存的压力犹在。但是好的一面是，由于政策支撑明朗，加工企业收购积极性普遍有所提高，这在一定程度上减轻了国家托市政策的压力。
托市收购价有望提高
近期，国家公布了新的粮食收购政策调整方案，2010年将继续在小麦和稻谷主产区实行最低收购价政策，并适当提高最低收购价水平。其中2010年生产的白小麦（三等，下同）、红小麦、混合麦最低收购价分别提高到每50公斤90元、86元、86元，均比今年提高3元，提高幅度约为3.3%。而同时称将会适当提高稻谷特别是优质稻最低收购价格。在今年年初，我国已经较大幅度提高了稻谷收购价格，早籼稻(三等，下同)、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高到每 50公斤90元、92元、95元，均比2008年提高13元，提高幅度分别为16.9%、16.5%、15.9%。今年年初的小麦托市价格提升幅度约为 13%，相比之下，稻谷托市价提升幅度略高。那么在小麦新的政策托市价已经公布情况下，稻谷收购价格又将提高多少呢？这值得我们去关注。
正是受到政策托市价提高预期的支持，早籼稻期价近期也得到了资金的追捧，期价从2040元/吨附近迅速上涨至2160元/吨附近，涨幅接近6%。相比之下，强麦仅仅上涨了80元/吨，涨幅约为3.7%，接近政策提价幅度。仅以此比例来推断，我们预计早籼稻期价进一步上行空间有限。
市场回调压力增大，早籼稻强势难以延续
近段时间以来，美元指数以一轮强劲的反弹完成了走势上的反转，美元指数的走强让商品市场承压。从技术上来看，美元指数的反弹还将延续，那么商品价格的高位回调风险也逐步加大。
从国内形势来看，CPI数据由负转正让政策打压通胀的预期越来越强，尤其是近日对于房地产业政策的调整，已经显露出政策调整的苗头。另外，年关将近，国内资金将会有回流的需要，无论是股市还是期市都将受到较大影响。最近数个交易日，股市回调的压力逐步增大，走势上新的一轮回调正在酝酿。
目前，国内商品市场同时面临着股市回调以及美元指数走强的压力，形势不容乐观，预计大宗商品价格均有可能走入回调区间。那么在此形势之下，对于政策提价消息已经有所消化的早籼稻市场，能否延续强势呢？我们认为可能性较小，早籼稻期价进一步上行空间有限。随着时间后移，早籼稻期价理应逐步持荡回落，但重心将会略有提高。