太平洋证券：青岛啤酒可利用产能近1300万吨_重点新闻_资讯

近日我们调研了青岛啤酒，与公司进行了交流。
    今年新建加扩建产能，近100万吨。与三得利合作后，可以利用的三得利原有的近百万吨产能。加上原有产能，目前实际可以使用的产能近1300万吨。
    由于今年市场放缓，一些新项目可能会放缓。但是一些扩建项目仍在进行中。
    现在青岛啤酒的产能有巨大的潜力，目前制约青岛啤酒发展的是市场需求而不是产能。
    今年山东省内市场情况较好，银麦、崂山都有10%以上的增长。青岛啤酒对市场进行了划分。鲁西南主推银麦，胶东半岛主推崂山。另外济南和烟台也还保留着原有品牌的产品。
    广东市场情况一般，总量可能有轻微的下降，但是产品结构有所改善。
    陕西市场情况不太理想。主要是由于青岛啤酒在当地市场份额较高，基数比较大。而且其他厂商进入后分散了一部分市场份额，青啤受到一些影响。
    高端产品今年增长势头较好，截止9月底约有16%的增长。高端产品中今年增速放缓的主要是大瓶纯生，估计与餐饮业下滑有一定关系。今年面向家庭消费的小包装产品如小瓶、易拉罐产品，增长情况较好，特别是易拉罐。
    公司认为城镇化对扩大啤酒市场有帮助。但是这些的区域，主要销售低端产品，而青啤主要是面对大城市的高端产品。未来发展主要还是依靠收入水平的提高和消费升级。
    维持对青岛啤酒的“增持”评级。
    风险提示：啤酒市场竞争激烈，而且其销量易受天气变动影响，重要原料大麦的产量也受产区天气的重大影响，对于其风险应予以充分关注。