最新汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值从7个月较高位回落至50.4，低于大家预期。有观点认为，近期经济反弹已经见顶，未来复苏势头难以延续。有关专家指出，仅凭1个月的数据很难看出整个经济情况。目前投资、消费、进出口都没有发生大的变化，中国经济将在四季度继续延续复苏势头，全年经济增速达标无虞。
【新出口订单收缩】
汇丰最新数据显示，11月PMI预览值为50.4，虽然仍连续4个月保持在景气区间以上，但较上月终值回落0.5个百分点，且低于50.8的市场预期。
在构成汇丰PMI的11个分项指标中，绝大多数指数都出现周期性放缓迹象。从库存看，产成品与原材料库存指数双双降至50以下，且采购量指数亦回落至51.3；在价格方面，购进价格与出厂价格指数双双延续上月的回落走势；新出口订单指数初值，从上月终值51.3大幅降至49.4。
不过，也有一项数据亮眼，11月产出指数是51.3，较上月继续回升0.2个百分点，创8个月来新高，显示整体产出温和扩张。
分析人士指出，PMI回落与新出口订单下滑关系较大。汇丰数据回落引发市场多种判断。消极看法认为，政府今年推出的小型经济刺激措施效力开始降低，经济复苏短期内或已见顶。花旗银行经济师丁爽认为，汇丰11月中国制造业PMI初值表现疲软，可能暗示经济复苏已经见顶。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]则认为，数据回落主要是新出口订单重回收缩区间，同时企业补库存的速度放慢。
【数据波动属正常】
“仅凭1个月数据怎能判断整个经济形势呢？”国家信息中心经济预测部主任祝宝良在接受本报记者采访时说，目前投资、消费、进出口都没发生大的变化，经济在稳步前行，很难说未来是否有大的增长和下降，更不能轻易判断复苏已见顶。短期内只能看库存，汇丰PMI数据说明前期企业生产上得快，库存不多了，没补，所以现在放慢了。而且汇丰调查的样本主要是中小企业，也不能说明整个经济情况。
专家指出，数据回落也受季节和市场的影响，属于正常波动。新出口订单下滑部分原因在于欧美国家圣诞订单完结后需求回落。随着圣诞新年假期的过去，未来数月外需可能再度回升。
同时，有机构发布报告认为，11月汇丰PMI指数存在不确定性，原因基于两点：一，汇丰PMI往往是工业增加值月环比数据的滞后指标。因此，这一刚刚出炉的整体指数可能体现了此前几月的形势变化，而非11月的最新进展。二，在衡量增长状况时，生产指数和新订单指数远比其它分项指标重要；尽管11月份的新订单指数走软，但是生产指数小幅上升。
申万证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，从数据的表现来看还是不错的，因为从2005年开始的统计数据看，一般11月的数据平均会比10月的低1个百分点。
【复苏势头仍将延续】
虽然PMI数据有所回落，但业内人士普遍对未来经济走势比较乐观。屈宏斌表示，相信由于货币政策仍将保持相对宽松，而且年末财政支出将加大刺激流动性，因此尽管数据略微回调，对短期增长前景依然乐观。
“下个月经济增速有可能放缓一点，因为去年四季度基数高。整体上看，目前三驾马车：投资、出口、消费都没有大的变化，国内政策和国际情况也比较稳定，经济不会有上下大的波动。”祝宝良认为。
中信证券首席经济学家诸建芳也持相同观点：“从景气状态看，当前的整体经济依然维持平稳，整体宏观数据不会出现较大落差。四季度经济增速将略低于三季度，GDP增速将由三季度的7.8%回落至7.6%。”
专家普遍认为，中国经济复苏将在四季度延续，全年经济增速达标无虞。中国社科院工业经济所工业运行研究室副主任原磊给出三点原因：第一，钢材、有色金属等部分重要工业品的产量指标有所回升，表明工业基础需求的增强；第二，近期商品房新销售面积、房地产开发投资总额等房地产指标出现了明显回升，加上国家保障性住房建设的推进，都能够形成巨大需求，从而直接拉动工业经济增长；第三，美国制造业采购经理人指数等反映国际市场需求的部分指标有所提升。