商报记者 刘勇李阳 实习生 颜珍妮
重庆商报讯 本周二，嘉士伯部分要约收购重庆啤酒(600132,股吧)将正式进入实施阶段。为了吞下重啤，嘉士伯以溢价25%的价格投下巨资约29亿元。收购完成后，重啤集团或将彻底退出重庆啤酒。
上周五，重庆啤酒报收18.46元，涨7.39%。业内人士表示，股价如达不到要约收购价20元，嘉士伯总资金消耗将可能超过29亿元。也有业内人士认为，嘉士伯此次豪饮重啤，“醉翁之意”并不在资本市场，而是欲借助重啤达成其占领中国西部市场的战略目的。
重啤集团或将完全退出
昨日，重庆啤酒相关人士向商报记者介绍，此次嘉士伯为现金部分要约收购，向除嘉士伯重庆和嘉士伯香港以外的股东发出，拟收购股份占重庆啤酒总股本30.29%，约1.46亿股，20元/股，斥资29.13亿元，要约收购有效期为2013年11月5日至2013年12月4日。其中，持有重庆啤酒总股本20%股份、约9679万股的重啤集团，已明确表示接受嘉士伯的要约收购。
嘉士伯相关负责人则对商报记者表示，收购目的旨在加强对重庆啤酒的战略投资，不以终止重庆啤酒上市地位为目的。据了解，嘉士伯通过嘉士伯重庆和嘉士伯香港，合计持有重庆啤酒29.71%的股权，本次要约收购期限届满后，嘉士伯最多持有重庆啤酒60%的股份(2.9038亿股)，居于绝对控股地位。这意味着重啤集团或将彻底退出重庆啤酒。
超1.46亿股后按比例收购
按照规则，此次收购若预受要约股份的数量在9679万股到约1.46亿股之间，则嘉士伯按照20元/股购买这些预受的股份。
若预受要约股份超过1.46亿股时，嘉士伯则按照同等比例收购预受要约的股份：嘉士伯从每个预受要约股东处购买的股份数量＝该股东预受要约的股份数×(1.46亿股÷要约期间所有股东预受要约的股份总数)。而余下的股份将不予收购。
“二级市场的股价，决定了嘉士伯使用的资金多少。”长江证券(000783,股吧)重庆投资顾问张明斌昨日在接受商报记者采访时表示，如果重庆啤酒股价远高于20元要约收购价，这些股东则不会行使申报权，嘉士伯只需使用19.358亿元，就达到只收购重庆啤酒20%股份的目的，这是最理想的状态。
张明斌分析称，如重庆啤酒股价低于要约收购价20元，那么重啤集团以外的股东也会接受要约申报，最多可能斥资29.13亿元，收购1.46亿股。最不理想状态为，接受要约收购的股份超过1.46亿股后，嘉士伯则按照同等比例收购，重啤集团持有重庆啤酒总股本20%股份，无法全部纳入要约收购计划。
对此，嘉士伯还有收购计划，即要约收购期间届满时，重啤集团存在剩余股份，有权按照20元/股向嘉士伯出售全部或部分剩余股份，但这样一来，嘉士伯总使用资金将超过29.13亿元，嘉士伯持股比例也将超过60%。
预计董事会不会变化
据嘉士伯要约公告显示，本次要约收购完成后，嘉士伯将视情况考虑是否依法行使股东权利，向重庆啤酒推荐合格的董事及高级管理人员候选人，并由重庆啤酒股东大会依据有关法律、法规及公司章程进行董事会的选举。昨天，商报记者为此数次致电重庆啤酒董事长王克勤，但对方手机无人接听。
不过，重庆啤酒相关负责人昨日告诉商报记者，“出于保持重庆啤酒稳定性，嘉士伯即使绝对控股后，董事会预计不会动。”今年4月12日，重庆啤酒召开股东大会，选举出了第7届董事会，来自嘉士伯的白荣恩、罗磊、王克勤、马儒超4人当选为非独立董事，王克勤当选董事长。另外3名当选的非独立董事，为来自重庆轻纺的刘明朗、邹宁、胡文军。在董事会里，嘉士伯本身人数占优，即使重啤集团彻底退出，嘉士伯也没必要换人，可以自然平稳过渡，等到2016年4月11日换届。
但事实上，重庆啤酒的核心管理团队已经大换血。今年4月，换届后的董事会聘任赵泽凯为总经理，接替老重啤人陈世杰。据了解，赵泽凯为嘉士伯中国区中西部总监，还聘任了王伟东、吕路涛为总经理助理，两人都来自嘉士伯，分别有人力资源及财务管理经历。
今年5月，重庆啤酒董事会聘任张静涛、余超、姜涛三人，担任公司副总经理职务，他们也均来自嘉士伯。业内人士称，这样的人事架构，也就意味着嘉士伯在重庆啤酒管理核心层已“一统天下”，虽然原重啤人仍担任部分高管职务，但已经不是主导。
此外，嘉士伯收购重啤的进展可谓神速。重庆师范大学教授田盈昨日对商报记者表示，这次收购从今年3月公告到具体实施，只花了7个月时间，创出了中国资本市场外资要约收购最快纪录。要知道，此前外资白酒巨头帝亚吉欧要约收购成都水井坊(600779,股吧)的过程历时2年多。
嘉士伯品牌产量增长
另一边，嘉士伯在实体市场上的布局正在展开。此前曾有人质疑，进入嘉士伯时代的重啤或将面临原来的重庆啤酒品牌被削弱的局面。对此，嘉士伯公关部人士在邮件回复商报记者时表示，重啤是嘉士伯在中国的重要资产之一，未来嘉士伯不但不会削弱重庆啤酒或山城啤酒品牌，反而将会继续导入嘉士伯丰富的地方品牌运作经验，优化其供应链、采购、渠道、财务、管理等环节，进一步将重啤的品牌做大做强。
重庆啤酒董秘邓炜此前在接受商报记者采访时表示，在没有嘉士伯和乐堡两个品牌之前，市场上没有重啤的高端产品。
商报记者在重啤2012年的财报中看到，重啤当年的销售额达31.5亿元，其中嘉士伯的品牌1.67亿元的销售额只占据其5%的份额。但这个版图或将逐渐扩大。
2012年年报还显示，2012年重庆啤酒接受委托加工嘉士伯的产量也超过30000升预期，达到了34718.17千升。
今年3月26日，重啤披露，今年全年公司委托加工嘉士伯啤酒的关联交易额预算将达到1.3亿元，这比2012年的1.1亿元的预算增加近20%。
分析
嘉士伯剑指西部市场
谈及此次收购的原因，嘉士伯方面表示，是基于对中国啤酒市场的良好预期，嘉士伯希望进一步增持重庆啤酒，并相信此次收购将有助于深化双方的合作，进一步提升重庆啤酒公司价值及对公众股东的投资回报。
实际上，嘉士伯吞下重啤，有其私心。有证券分析人士向商报记者表示，重庆啤酒在资本市场上并非明星股票，甚至在乙肝疫苗事件的影响下，不少投资者并不看好，“显然直接从资本市场获益并非嘉士伯的目的”。
据欧睿咨询的统计数据显示，2012年，华润雪花、青岛啤酒(600600,股吧)、百威英博及燕京啤酒(000729,股吧)在国内啤酒市场上的占有率均在10%以上，而嘉士伯的占有率仅1.5%，重庆啤酒的市场份额为2.2%。
而据嘉士伯的财报显示，嘉士伯2012年公司营业收入约合120.51亿美元,但增长率仅3%，但在亚洲市场的增长达到9%,中国市场营收增长率也在4%以上。对嘉士伯而言，扩大在中国市场的版图显然十分重要。
国海证券(000750,股吧)分析师刘金沪向商报记者表示，在此背景下，嘉士伯溢价收购二线强势品牌重庆啤酒，更加强化了以西部为重心的战略。
据数据监测机构苏赛特的统计显示，近几年来重庆啤酒占据了重庆市场90%左右的份额，青岛啤酒和雪花啤酒两大品牌的围攻也未能撼动其霸主地位。据重庆啤酒2013年三季报显示，今年1到9月实现营业收入28.38亿元，同比增长8.42%，净利润2.186亿元，同比增长24.31%。
华龙证券食品饮料行业分析师牛阳在接受商报记者采访时表示，重庆啤酒作为区域强势品牌，正好是嘉士伯在国内市场获得更多市场份额的捷径。借助重啤的渠道和市场份额，将省去在重庆和西南其他地区向中低端市场渗透的成本。在牛阳看来，嘉士伯未来必然增加重啤对嘉士伯品牌的生产任务。
纵深
啤酒业跑马圈地已开始
嘉士伯吞并重啤，似乎验证着啤酒业一场跑马圈地运动的进行。今年2月初，华润宣布收购金威啤酒，金威于成都、佛山、东莞、汕头、天津、西安及深圳的7家啤酒酿造厂啤酒年产能为170万吨，营业额超过17亿港元。
此外，据媒体报道，国际啤酒巨头百威英博也传出正洽购包括南昌啤酒在内的亚洲啤酒的消息。作为江西省最大的啤酒厂，南昌啤酒在江西主要城市的市场占有率在40%以上。
事实上，随着行业并购战的深入，行业巨头将触角伸至地方中小规模企业的趋向已经日渐明显。据了解，由于啤酒企业入门门槛较低，现在行业内还有400多家企业，但很多中小企业仍处于亏损状态，有分析师预测，未来啤酒行业的整合期还将持续3~5年。