燕京啤酒:13年1H净利润YOY+17%,从7月行业数据看,销售不理想_行业新闻_资讯

　结论与建议:

　　燕京2013年1H营收YOY+9%,净利润YOY+17%;虽然3Q进入啤酒消费旺季,多地也持续高温,但从7月啤酒行业的产量看,仅同比增长1.23%,销售情况并不理想。公司2013、2014年PE为24.86倍和21.70倍,维持中性的投资建议。

　　公司2013年1H实现营业收入73.67亿元,同比增长8.89%,实现归属上市公司股东净利润5.27亿元,同比增长16.87%,实现每股收益0.44元,基本符合我们的预期。

　　2013年上半年公司实现啤酒销量295万千升,同比增长5.73%,其中燕京主品牌销量195万千升,同比增长9.53%,“1+3”品牌销量达260万千升,同比增长6.56%。

　　因6月持续阴雨低温,北京地区今年上半年销售收入同比下降0.65%。

　　同时由于去年控股了桂林漓泉公司,广西市场今年上半年销售同比31.44%,销售金额反超北京市常

　　从2Q单季看,营收同比增长8.32%,净利润同比增长16.57%,毛利率同比提高1.1个百分点,销售情况基本延续1Q增幅。

　　从原料价格看,2012年进口大麦价格累计下降18%,低价库存使得公司上半年毛利率同比提高0.77个百分点。2013年上半年大麦价格又有所回升,累计上涨13%,考虑到库存周期,预计3Q成本压力有所增加;进入7月,大麦价格环比6月又下降8%,4Q成本压力或减弱。

　　从7月啤酒行业数据看,虽然啤酒进入消费旺季,多地也持续高温,但当月产量仅同比增长1.23%,销售情况并不理想。

　　公司前期募投的项目将在2013年底陆续投产,预计2014年产能将增加50万千升,同比增长10%;

　　预计公司2013、2014年将实现净利润6.89亿元和7.89亿元,分别同比增长11.79%和14.58%,EPS分别为0.25元和0.28元,目前股价对应的PE为24.86倍和21.70倍,维持中性的投资建议。