食品饮料1-7月产量及1-6月财务数据点评:啤酒盈利改善,乳品增长稳定

 摘要:
    白酒利润增速下滑明显:1-6月白酒收入、利润分别增长10.7%、0.6%,增速较去年同期分别下降18.2、54.5pct。终端消费不振、行业竞争加剧,维持对白酒行业谨慎的观点。
    啤酒利润增速上升,盈利能力已开始改善:1-7月啤酒产量增长3.8%,增速较去年同期降0.3pct;1-6月收入、利润增速7.7%、20.0%,较去年同期分别变化-1.6、28.8pct;上半年吨酒价格3453元/吨,同比上升6%,毛利率、营业利润率29.1%、6.8%,分别比去年同期上升0.3、0.6pct。五大寡头格局逐步清晰,盈利能力已有改善,我们认为啤酒行业整合接近第一阶段尾声,维持2015年开始,盈利加速上升的判断。
    葡萄酒产量和利润下滑明显:葡萄酒1-7月产量下降9.3%,增速同比下降27.2%pct;1-6月收入下降3.4%,利润下降16.5%,增速比去年同期分别下降17.8、20.7pct;吨酒价格3.5万元/吨,同比增8.0%。认为受经济低迷和限制三公消费的影响,短期来看需求恢复仍需等待。
    液体乳产量和利润增长平稳,速冻食品收入和利润增速上升:1-7月液体乳产量增长10.0%,速冻米面产量增13.5%;1-6月液体乳及乳制品收入增长16.6%、利润增长23.6%;速冻食品收入增长17.2%、利润增长17.1%。
    大麦进口价格下降,猪周期上行拉动猪价上涨:6月大麦进口价$352/吨,环比下降1.1%,同比增长17.8%。目前加拿大西部大麦作物整体态势良好,预计未来大麦价格仍有一定的下行空间。受猪周期及高温天气的影响,截至8月9日,生猪价、猪肉价环比分别上升1.9%、4.6%,预计猪周期的上行将继续带动猪价上涨。
    投资建议:1)关注优质个股调整带来的买入机会:我们认为食品饮料板块在大幅上涨后,短期新的机会已经不大,等待个股超预期或者乳制品政策超预期的机会,等待年底的估值切换机会,关注优质个股调整带来的买入机会。2)继续维持首推伊利股份:恒天然乳粉毒菌事件发酵、政府扶持国产奶粉做大做强决心强烈,有利于国内乳品龙头企业发展。继续首推伊利股份,行权后公司长牛迹象已显,增持。3)短期高温天气成啤酒股催化剂,长期看规模效益带来的盈利提升:短期,7月后各地高温刺激了啤酒股股价,长期,我们看好行业集中度提升后,行业盈利能力的提升,看好规模经济效应将充分显现的青岛啤酒。
    近期重点推荐:伊利股份/青岛啤酒/中炬高新/承德露露/南方食品