锌：全球精炼锌供给依然过剩，但随着主副产品价格的大幅下跌，成本支撑效应逐步显现，对产能的控制以及淘汰落后产能也对锌价形成中长期利好。
今年以来，锌价冲高后走出一波长期的下跌走势，1月份由于消费季节性因素驱动，锌价上行并最高触及2230美元/吨，之后由于全球尤其是中国经济增速放缓，以及对美国退出QE的预期，锌价逐步下行，至4月中旬触及1816美元/吨的低位后便持续处于盘整，主要运行于1800—1900美元区间。基本面来看，目前锌价依然面临压力，但预计下行空间有限。
供给依然过剩，锌价承压
随着美国退出宽松政策的日益临近，锌市金融属性正逐步褪色，基本面供需将主导锌价走势。
2007年之前，全球锌市供给还存在缺口，但随着中国产量的崛起，2007年之后锌市供给开始出现过剩，2013年精炼锌延续了过剩格局。据国际铅锌研究小组数据，今年前四个月全球锌精矿产量累计同比增加3.42%，作为全球第一的锌生产和消费国，中国TC的上涨也佐证了锌精矿供给的充裕，与去年同期4600元/吨的TC相比，今年国产矿TC已经上涨到5100元/吨上下。世界铅锌研究小组数据显示，今年前5个月全球精炼锌供应过剩3.8万吨，目前内外库存在170万吨以上。锌供给依然过剩，对锌价形成压力。
成本支撑效应显现
随着主产品精炼锌价格的大幅下跌，很多企业已经面临亏损，据测算，国内精炼锌平均成本在14500元/吨上下，随着锌价的下跌，冶炼厂开工率不断下滑，加入减产检修行列的冶炼厂不断增加，冶炼厂惜售情绪浓厚。上期所锌库存自2011年8月份就开始持续下滑，2012年国内精炼锌产量甚至出现同比负增长，随着TC的提高，国内冶炼企业今年开工率有所提升。1—6月份，国内锌产量累计同比增长9.14%，净进口量累计同比增长36.6%，虽然供给量增加，但国内库存依然下滑，消费固然是一个方面，更主要的原因在于持货商惜售导致流入市场的现货相对有限，国内现货升水已经上涨至100元/吨左右的高位，进口到岸升水上涨至195美元/吨的高位。铅锌矿的主要副产品中，贵金属是重要部分，但是今年以来贵金属大幅下跌，使得副产品收益大幅下降，也直接减少冶炼厂的收益，这将进一步促使冶炼厂减产惜售。主副产品价格的下跌导致成本支撑效应显现。
国内淘汰落后产能中长期利多锌价
当前环境保护以及淘汰落后产能的措施正在稳步推进，工信部近期公布了2013年19个工业行业首批淘汰落后产能的目标任务，其中淘汰锌冶炼落后产能涉及23个企业，产能为14.62万吨，虽然目前淘汰产能占总产能比例不到2.5%，但对锌价来说是个中长期的利好因素。
全球精炼锌供给依然过剩，锌价面临压力，但随着主副产品价格的大幅下跌，成本支撑效应逐步显现，我国作为全球最大的锌生产国，对产能的控制以及淘汰落后产能也对锌价形成中长期的利好，预计锌价后期下行空间有限。