下半年利空因素将逐渐退出市场，而利多将推动铜价上扬。前期铜价下跌低点将是年内的低点，形成中期底部。
最近铜价走势跌宕起伏，在连续的下跌之后，上周四沪铜大幅飙升。不过，这种涨势在周五未能延续下去，周五沪铜出现较大幅度的回调，主力合约1311跌幅达到1.21%，再次收于50000之下。当前走势令市场很迷茫，铜价是已经完成筑底展开反弹，还是在短期反弹之后再次转入跌势？首先我们来了解导致之前铜价大幅下挫的主要因素，以便对现在和未来走势进行把握。
本轮下跌因素分析
本轮铜价下跌自春节之后开始，下跌的因素主要来自于自身供需面和宏观面的影响。全球铜供需在2012年三季度之前都是处于紧平衡状态，供不应求。但是随着新的矿山的开采，产量开始增加，而同期消费增速放缓，导致自2012年三季度之后，全球精炼铜出现供应过剩的局面，市场对于铜市预期发生变化。宏观面上，上半年“两会”召开，市场之前预期中国为了保增长，将会出台一系列刺激政策，但从之后的结果看，不仅没有采取任何的刺激政策，反而开始出现收紧，减少基建投资建设以及货币政策在节后就出现大量回笼资金，市场预期大幅落空。美国方面，QE政策退出开始在市场中蔓延，再次令市场承压，而压垮市场的最后一根稻草则是欧洲塞浦路斯银行事件。宏观面和基本面互相作用，导致铜价今年上半年出现大幅下挫行情。
未来行情走势预测
从以上分析可以了解到，上半年宏观面上三个地区同时出现利空消息，同时基本面也出现利空叠加，尽管从消费环节看，下游消费增速出现下滑，但是消费绝对量依然保持在高位。因此，我们认为，上半年铜价下挫是多重利空因素叠加的结果，并且形成放大效应，市场出现超跌。
下半年，重大利空因素已经难觅踪影，而利多因素将逐渐浮出水平。美国经济处于稳步复苏过程中，下游主要铜消费市场房地产复苏势头良好，之前市场所预期的美联储加息政策可能会推迟。中国原计划在5月份召开的城镇化会议推迟至今依然没有下文，但这一会议无法继续拖下去，年内必将召开，不管采取何种城镇化，对于市场都是一个利多因素。同时，本届政府上台至今，为推出任何施政政策，这一政策的明确也将等到三季度的三中全会召开，此会议将给市场以鼓舞。
基本面来看，之前市场所预期的2013年铜供应大幅增加的局面并未出现，部分矿厂开工出现推迟，导致2013年一季度铜产量增速降至6.04%，环比2012年四季度增速11.43%出现大幅回落。从CRU预测看，2013年二季度，全球铜产量增速为4.71%，较一季度继续回落。在产量增速回落过程中，消费增速也出现放缓，但依然保持正增长，2013年一季度，消费增速为4.54%，CRU预期二季度增速为5.13%，已经超过产量增速。从下游市场消费看，汽车、家电和房地产等行业尽管增速纷纷出现放缓，但绝对量保持在高位，这将对铜价形成有力支撑。
综合以上分析，下半年市场氛围将发生变化，利空因素逐渐退出市场，而利多因素将推动市场上扬。因此，前期铜价下跌低点将是年内的低点，形成中期底部，铜价在下半年将开启反弹冲击波。
(作者单位：南华期货)