中信建投：黄付生 张萍 2013-07-11
| 评级类别 | 买入 | EPS预测 | 2013年 | 2014年 | 2015年 | 成长性 | 13-14年 | 14-15年 |
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| 评级变动 | 维持 | 16.67% | 14.29% | |||||
| 报告日昨收盘价: | 39.56 | 目标价: | 45 | 上涨空间: | 13.75% | |||
| 价值评级 | 目标价45元，维持"买入"评级。 | |||||||
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调研结论
1、二季度受天气拖累，啤酒行业增速一般 据统计局公布，4、5 月啤酒行业产量为 429 万千升、493 万 千升，同比增长 3.85%和下降 2.67%。行业表现一般，主要由于 4 月倒春寒以及全国范围内雨水较多，对啤酒消费带来了一定的 负面影响。但预计全年行业的情况会好于去年。 2、三得利 5 月并表，销售增长快于行业 青岛啤酒4 月销售同比增长 5%，5 月在三得利并表后销售增 速达到 8%（如果不算三得利，同比增速为 3%），总体看销售情 况好于行业平均水平，尤其是主品牌的增长速度更快，产品升级 趋势显著，4、5 月青岛主品牌增速为 8%，小瓶装、易拉罐、纯 生等高端品的增速在两位数。 3、坚持“规模效应”和“结构优化”的增长道路 青啤增长主要通过两种方式：1、提升规模效应，山东、陕 西等市场费用率将会逐渐下降，提升区域市场 |