东莞证券：食品饮料行业2013年中期业绩前瞻_行业新闻_资讯

   食品饮料行业2013年中期业绩前瞻:酒类业绩分化,食品业绩抢眼
    投资要点:
    酒类业绩分别明显。受产量增速和高端酒需求下降影响,预计上半年白酒行业收入和利润总额增速分别为0%-10%和0%-15%左右;由于5月份产量进一步下滑,加之进口酒量升价缩,预计上半年葡萄酒收入和利润增速继续下降且降幅扩大;由于气温回升,大麦价格回落,预计上半年啤酒收入和利润增速分别为10%和20%以上。
    乳制品上半年收入和利润增速预计能维持在10%-15%。1-4月份乳制品行业实现销售收入和利润同比分别上涨13.5%和12.3%。由于原奶成本上升,1-4月行业毛利率为23.8%,利润率为6.2%,较去年同期分别下降0.6和0.08个百分点,但毛利率较今年前3个月略有提升。我们判断上半年乳制品行业毛利率和利润率将维持在23%-24%和6%-6.3%,产量同比增长10%以上,因此收入和利润增速能维持在10%-15%。
    肉制品上半年预计收入增速10%-15%,利润增速15%-20%。1-4月份屠宰及肉类加工收入与利润总额同比增长14.3%和18.6%。行业毛利率为12.1%,利润率为4.8%。行业毛利率和利润率均高于去年同期的11.3%和4.5%。我们判断生猪价格上半年仍处于下行通道,且随着屠宰行业集中度提升以及肉制品产品结构升级,行业规模效应将得以显现,行业盈利能力将继续提升,预计上半年肉制品行业收入增速为10%-15%,利润增速15%-20%。
    调味品上半年预计收入增速10%-15%,利润增速20%-30%。1-4月份调味品行业实现收入与利润总额分别为707.4亿元和59.4亿元,同比增长13.6%和29%。行业毛利率为20.2%,利润率为8.4%。行业毛利率和利润率明显高于去年同期的18.5%和7.4%水平。随着居民收入水平提升,调味品逐渐向高端化、细分化方向发展,预计上半年调味行业收入增速10%-15%,利润增速20%-30%。
    主要公司业绩预测。上半年由于提价效应仍在,预计贵州茅台和五粮液13H1净利润增速为0%-20%;由于中低端酒销售较快,预计泸州老窖13H1净利润降幅收窄,为-10%-0%。预计青岛啤酒和燕京啤酒二季度销售与一季度相比变化不大,13H1净利润增速分别为0-10%和0%-20%。由于行业整体低迷且张裕A处于调整期,预计13H1业绩增速为-10%-0%。伊利股份12年基数低,预计二季度业绩增速提升,13H1净利润增速为20%-30%;预计双双汇发展、中炬高新、加加食品13H1净利润增速分别为59%-66%、10%-25%和0%-10%。
    风险提示:限制性政策加码,食品安全问题,经济复苏低于预期。