海通证券：赵勇 2013-05-03
| 评级类别 | 增持 | EPS预测 | 2013年 | 2014年 | 2015年 | 成长性 | 13-14年 | 14-15年 |
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| 评级变动 | 维持 | 20% | 11.11% | |||||
| 报告日昨收盘价: | 5.57 | 目标价: | 7.52 | 上涨空间: | 35.01% | |||
| 价值评级 | 目标价7.52元，给予公司“增持”评级。 | |||||||
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近期走访了燕京啤酒(000729,股吧)，公司基本面的判断如下。
产品、品牌、市场三大结构调整奠定未来发展基础。顺应消费需求变化，公司未来几年仍将延续结构调整，实行产品结 构向上调整，品牌结构向主品牌靠拢，市场结构向强势区域集中。2012 公司中高档啤酒销量同比增长 36%，燕京主品牌 占总销量达到 66%，提高了近 6%。公司在北京、广西市场份额超 85%，在内蒙古超 75%。未来公司仍将聚焦到这三个 省级市场，实现销量和盈利能力突破。 2012 年公司两大核心利润池来自北京和广西市场，其他市场下滑在于销售模式转变过于激进，丢失部分市场份额。2012 年公司净利润 6.16 亿，其中广西漓泉公司实现 4.4 亿，若剔除总部承担的广告及运营成本，北京总部利润应高于广西漓 泉公司。2012 年漓泉公司净利率 13.25%（历史最高曾达到 19%）。2012 年公司净利润下滑 25% 查看详情
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