去年啤酒行业销量基本无增长,受制于天气及经济疲软的因素,今年气温回升较早,经济形势开始企稳,2011年啤酒产销量551万千升，进入世界啤酒产销量前八名、销售收入171.62亿元、实现利税36.34亿元、实现利润11.74亿元。--燕京集团用20年的时间跨越了世界啤酒业100年的发展历程。 2012年燕京发展成为拥有有形资产187亿元、2011年燕京商标商誉价值总计365.94亿元，其中子品牌漓泉啤酒商誉价值为52.96亿元，惠泉啤酒商誉价值为28.01亿元，雪鹿啤酒商誉价值为17.08亿元。员工43000人，占地389万平方米，拥有控股子公司(厂)42个，其中燕京集团生产企业40个，相关和附属产品企业2家。燕京集团总部是亚洲最大的啤酒生产厂,势头表现较好。行业形势回暖,寡头企业最为受益,有利于燕京啤酒主品牌销量的再次加速。1季度燕京啤酒销量同比增长11%,其中主品牌也实现两位数增速。由于燕京啤酒中高端占比较大,人均收入提升和需求的复苏将推动产品结构优化升级。
坚持“规模效应”和“结构优化”的增长道路
燕京啤酒未来的增长主要通过两种方式:1、提升规模效应,成熟市场费用率将会逐渐下降,提升区域市场的利润率;2、调整产品结构,利用主品牌占比提升来提高公司的整体盈利能力。国内中高端市场的占比较小,仅为30%,而其他70%为中低端市场,如一味强调发展主品牌,市场的占有率无法快速提升,因此公司必须要把握好“市场和利润”的均衡,在博弈中处理好两方面的问题。
成本压力有所缓解,毛利率重回上升轨道
过去两年由于大麦、人工等成本大幅上涨,导致毛利率持续下降,但今年大麦成本压力有所缓解,进口成本同比开始回落,包装物成本稳定,人工成本随着基数的升高,其涨幅有所减速。因此我们预测今年毛利率将企稳,并小幅上升。
盈利预测与估值
燕京集团将坚持“发展民族啤酒工业，争创国际知名品牌“的信念，积极参与国际市场竞争。 燕京下一步的目标是：
1、2015年啤酒产销量达到800万千升,进入世界啤酒前六名 ，形成世界级的大型啤酒企业集团。
2、积极开发国际和国内两个市场，实现燕京品牌的国际化提升。
3、按照“一业为主，相关发展”战略，向矿泉水、饮料、生物食品、生物制药领域进军，培育新的经济增长点。