瑞银证券：赵琳 王鹏 2013-01-15
| 评级类别 | 买入 | EPS预测 | 2012年 | 2013年 | 2014年 | 成长性 | 12-13年 | 13-14年 |
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| 评级变动 | 维持 | 20.59% | 14.63% | |||||
| 报告日昨收盘价: | 5.62 | 目标价: | 8.2 | 上涨空间: | 45.91% | |||
| 价值评级 | 维持“买入”评级，目标价8.2元。 | |||||||
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2012年啤酒行业增速下滑
管理层认为啤酒行业在2012年销量增长受经济环境影响比较大，特别在12年 四季度淡季更为明显，预计全年全国啤酒销量同比持平或略有下降。然而， 燕京啤酒(000729,股吧)在部分地区（如北京）成功进行了产品结构升级，我们认为这或使 公司收入增速快于销量增速。 公司预计大麦采购成本2013年不会明显提升 2012年四季度，受美国粮食减产的影响，进口啤酒大麦价格从270美元/吨上 涨至370美元/吨。然而考虑到供需情况，管理层认为本次价格上涨幅度不会 太高。公司在2012年6月（270美元以下）增加了啤麦采购，体现其成本采购 优势。 公司应仍会寻找合适的扩张机会 我们认为公司收购金威的可能性在降低。但我们相信未来公司会继续看好行 业集中度提高的契机，寻找合适的扩张机会。 估值：维持“买入”评级，目标价8.2元 我们采用贴现 查看详情
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